Ликвидность на межбанковском рынке не восстанавливается

Борис Грозовский

Напряжение на денежном рынке не спадает. Ставки на межбанковском рынке заметно выше, а остатки средств банков на счетах в Центробанке существенно ниже, чем они были летом и осенью. Надежды банкиров на рост бюджетных расходов в ноябре — декабре пока не оправдались. Снижение ликвидности эксперты связывают с ужесточением денежной политики ЦБ, погашением крупного кредита “Газпромом”, взрывным ростом спроса на потребительские кредиты и повышением ставки ФРС.

Для определения стоимости денег на рынке межбанковского кредитования ЦБ ежедневно подсчитывает индикатор MIBOR – средние ставки, предлагаемые банками-кредиторами. LIBOR – ставки на лондонском долларовом межбанковском рынке.

Деньги на межбанковском рынке подорожали в конце октября. Если в сентябре ставки MIBOR по однодневным кредитам колебались в районе 2%, то в конце октября они превысили 6%. В ноябре положение не улучшилось: к концу месяца однодневный MIBOR достиг 8,37%. Эксперты ожидали, что традиционный всплеск бюджетных расходов в декабре насытит денежный рынок, ведь на счетах бюджетополучателей скопился груз неизрасходованных средств порядка 550 млрд руб. “Жаль, очень жаль, что это никак не происходит!” — вздыхает начальник аналитического отдела казначейства Внешторгбанка Николай Кащеев.

Вчера однодневный кредит банки были готовы предоставить под 4,96% годовых (на неделю — под 5,81%), а взять — под 3,38% (на неделю — под 3,9%). В последние два года бюджетники начинали активно расходовать выделенные им Минфином средства еще в ноябре, отмечает экономист “Ренессанс Капитала” Валентина Крылова, недавно опубликовавшая доклад о ситуации на денежном рынке под названием “Пристегните ваши ремни”. В 2004 г. средства банков на счетах и депозитах в Центробанке в ноябре — декабре находились на уровне 500-600 млрд руб., а в декабре 2003 г. — около 500 млрд руб. В этом году все по-другому: вчера остатки банков на счетах в ЦБ составляли всего 289,5 млрд руб., примерно как и в конце ноября. Это уровень, близкий к лету 2004 г., когда проблемы с ликвидностью были у многих банков, напоминает Крылова, считающая критической планку в 300 млрд руб. Зампред ЦБ Константин Корищенко даже объявил в начале декабря, что время дешевых денег заканчивается.

Аналитики называют самые разные причины сложившейся ситуации. По версии Кащеева, снижение денежного предложения — результат постепенного повышения ставки ФРС США. Стоимость денег за рубежом повышается вслед за ставкой ФРС: в начале года ставка недельного LIBOR составляла около 2,5%, летом — примерно 3%, а вчера — уже 4,31%. “А деньги в России не могут стоить дешевле, чем во всем мире”, — полагает Кащеев.

Экономист Центра развития Оксана Осипова считает, что на снижении ликвидности сказалось поведение экспортеров, которые придержали валютную выручку в ноябре. На проблемы с ликвидностью могли повлиять и крупные кредиты, которые в последние месяцы берут и возвращают госкорпорации, указывает Крылова. За полтора месяца с начала сентября средства банков выросли на 271 млрд руб. — как раз столько привлекли “Роснефтегаз” и “Роснефть” на увеличение доли государства в “Газпроме”, замечает Крылова (привлеченные валютные займы госкомпании конвертировали в рубли). А до конца декабря “Газпром” должен вернуть кредит на $5 млрд, взятый на покупку “Сибнефти”, — и вот денежная ликвидность снижается, констатирует экономист.

А замгендиректора ММВБ Валерий Петров уверен, что все дело в росте спроса на деньги со стороны банков. “Доходность кредитов, особенно потребительских, настолько интересна для банков, что привлекаемые ими средства не поспевают за потребностью в деньгах для кредитования”, — говорит Петров. За последние три года объем потребительских кредитов вырос вшестеро, достигнув на начало ноября 940 млрд руб. “Спрос на кредиты очень большой”, — подтверждает зампред правления Росбанка Михаил Алексеев. Объем кредитов Росбанка гражданам за последние два года вырос больше чем впятеро — примерно на $1,5 млрд, а кредиты малому бизнесу только за последние четыре месяца — на $50 млн. Одновременно наращивают спрос на деньги фондовый рынок, где все популярнее становятся акции второго эшелона, и рынок облигаций, “увеличивающийся гигантскими темпами”, подчеркивает Петров. Большой объем размещения корпоративных облигаций называет в числе главных причин снижения ликвидности и первый зампред правления Оргрэсбанка Игорь Буланцев.

Тем не менее экономисты полагают, что в январе ставки вновь упадут. По прогнозу Крыловой — до 1%. Петров полагает, что уровень, на котором сойдутся спрос и предложение, — порядка 3-4%. Впрочем, Буланцев считает “нормальным” и нынешний уровень ставок: “Банки привыкли фондировать короткие активы депозитами до востребования и кредитами овернайт, но, учитывая, что LIBOR уже выше 4%, аналогичный уровень по рублевым кредитам вполне адекватный”.