Минфин начинает продавать юани и золото

В июле начнут продавать юани и золото: как бюджетное правило бьет по резервам

Правительство России с 7 июля по 6 августа 2025 года начнет распродажу китайских юаней и золота из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Эти действия проводятся в рамках бюджетного правила — механизма, позволяющего компенсировать снижение нефтегазовых доходов.

Почему начали продавать резервы

Если в мае и июне Банк России по поручению Минфина покупал активы на валютном рынке (на 2,3 и 1,5 млрд рублей в день соответственно), то в июле ситуация кардинально изменилась. Прогнозируемый дефицит бюджета — 25,82 млрд рублей, а цена нефти марки Urals упала до 59,84 доллара за баррель. На этом фоне началась распродажа.

Общий объем продажи составит 18,77 млрд рублей (по 820 млн рублей в день). Средства поступят в бюджет, чтобы компенсировать недостающие доходы от экспорта энергоносителей.

Какие активы продают

По данным на 1 июля, в ФНБ аккумулировано 13,1 трлн рублей — это 5,9% от ВВП. Из них ликвидные активы составляют 4,17 трлн рублей.

В структуре ФНБ:

Значительная доля активов остается высоколиквидной, что позволяет использовать их в операциях без потерь для государства.

Как это повлияет на рубль

Продажа юаней и золота на внутреннем рынке означает дополнительное предложение валюты, что может временно поддержать рубль. Однако объем операций сравнительно небольшой, а значит, сильного укрепления рубля ждать не стоит.

Ключевые факторы, которые продолжают оказывать давление:

• Геополитика и санкции;

• Ожидаемое снижение ключевой ставки;

• Ограниченный спрос на рублевую ликвидность;

• Падение цен на нефть и газ.

Резервы — рекордные, но это не спасет курс

Международные резервы России достигли исторического максимума — 687,7 млрд долларов, в том числе 248,2 млрд — в золоте. Доля драгметалла в резервах — рекордные 36,5%. Однако даже такие показатели не могут защитить рубль от внешних рисков и внутренних бюджетных дефицитов.