Разбор эмитента: Московская биржа

В структуру Московской биржи входят Национальный депозитарий и Национальный клиринговый центр. Зарабатывает площадка двумя основными способами - собирает комиссии от участников сделок и получает процентный доход по остаткам клиентских денежных средств.

Акции Московской биржи торгуются здесь же под тикером MOEX, входят в первый уровень листинга и сразу в несколько ключевых индексов. Компания стремится к некому эталону инфраструктурного бизнеса.

💰Дивиденды

Дивидендная политика компании прозрачная: не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учётом свободного денежного потока. Выплаты производятся один раз в год и в последние годы эти выплаты стабильно растут.

Так в 2022 году на одну акцию выплатили 4,84 рубля, в 2023 году - 17,35 рублей, а в 2024 году уже 26,11 рублей. Доходность последней выплаты составила 13,7% - хороший показатель для инфраструктурного бизнеса и выше средней по рынку.

⚡Риски

Высокие операционные расходы, которые существенно влияют на финансовый результат.

📍Выводы

Главный риск компании на сегодня отражен в структуре доходов. Комиссионный доход продолжает расти, за 9 месяцев 2025 года он увеличился на 24% и составил 55,8 млрд. рублей. Это следствие активности частных и институциональных инвесторов.

А вот процентный доход (та самая золотая жила последних лет) сократился на 38% год к году до 45,4 млрд рублей. Остатки на счетах снижаются, ставки постепенно идут вниз. Период сверхдоходов, вызванный высокой ключевой ставкой, уходит.

Снижение ставки в будущем может стать драйвером роста активности торгов, но в моменте компания теряет часть маржинальности. Дополнительное давление создаёт рост операционных расходов. Расходы на персонал удалось немного оптимизировать, но маркетинговые и административные затраты растут, в том числе за счёт развития платформы Финуслуги.

Чистая прибыль за 9 месяцев 2025 года составила 45,2 млрд. рублей или минус 27% год к году. Стратегия до 2028 года предполагает получение не менее 65 млрд. рублей прибыли ежегодно, однако по итогам 2025 года этот ориентир, скорее всего, выполнен не будет. Как будто золотое время компании, которые инвесторы наблюдали в 2023-2024 годах, прошло.

⭐При этом компания легко может продолжить оптимизировать свои расходы, что в итоге позволит реализовать гайденсы по доходам. Именно по этой причине я не продаю акции компании, удельный вес которых составляет 2,7% публичного инвестиционного портфеля.

Не инвестиционная рекомендация.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.