Газпром: ни роста, ни дивидендов. Пора убирать из портфеля? Ищем замену

Газпром — это парадокс российского рынка. Акция стабильно входит в топ любых фондов, «народных портфелей» и индексов, но при этом: роста нет, дивидендов нет, зато проблем и долгов — хоть отбавляй.

У меня он тоже есть, но чисто символически (скрин портфеля из сервиса учёта прилагаю):

Лично мне эта бумага давно не нравится. Давайте для наглядности сравним наше «национальное достояние» с его главным конкурентом НОВАТЭКом и решим, что делать с Газпромом.

Два газовых гиганта

Компании похожи, но и различия есть:

• Газпром — монополист трубопроводного экспорта. Огромный, неповоротливый, государственно-зависимый.

• НОВАТЭК — крупнейший независимый производитель газа, лидер по СПГ. Сфокусированный, технологичный, мобильный.

Давайте сравним их по разным критериям.

1. Масштаб и эффективность
По масштабу Газпром, конечно, вне конкуренции: выручка за 2025 год — 9,77 трлн р против 1,45 трлн у НОВАТЭКа, по добыче — больше в 5 раз.

Но посмотрите на эффективность. Рентабельность по EBITDA (2025):

• НОВАТЭК: 59%

• Газпром: 30%

Разница — двукратная! Почему? НОВАТЭКу не нужно содержать гигантскую трубопроводную инфраструктуру по всей стране. Он сфокусирован на добыче и СПГ.

2. Долги
В условиях жесткой ДКП долговая нагрузка становится критически важна.

• Газпром: долг около 6,7 трлн р, Чистый долг/EBITDA — 2,1. Процентные расходы съедают прибыль.

• НОВАТЭК: отрицательный чистый долг. Денег на счетах больше, чем обязательств (~39 млрд рублей). Ноль зависимости от ставки.

Здесь всё очевидно.

3. Дивиденды

Как дивидендный инвестор я ставлю Газпрому жирный минус.

• Газпром: последние дивиденды были в 2022г. По итогам 2024-го — убыток, за 2025 год — совет директоров рекомендовал не платить.

• НОВАТЭК: 22 года стабильных выплат без единой отмены! Платит дважды в год ≥50% чистой прибыли по МСФО. За 2025г доходность ~7%. Регулярно и предсказуемо.

4. Драйверы
Обе компании выигрывают от высоких цен на газ. Но подход разный.

• НОВАТЭК:
  Проект «Арктик СПГ-2» — под жесткими санкциями США, но всё равно работает и реально поставляет газ в Китай.
  — 2025г: 23 партии, ~1,3 млн тонн.
  — 2026г (на май): уже ~1,1 млн тонн.
  Да, третья линия завода под вопросом. Но сам факт: найден рынок, налажена логистика, танкеры ходят в обход санкций.

• Газпром:
  «Сила Сибири» увеличила поставки на 25% в 2025г. Но с «Силой Сибири — 2» всё мутно. Китайцы строить газопровод за свои деньги не хотят. Цена и объёмы не согласованы. Китай хочет газ за копейки и требует огромные скидки.

После данного сравнения мой вывод однозначен: акции НОВАТЭКа выглядят намного привлекательнее Газпрома! Я думаю, вы с этим согласитесь.

• НОВАТЭК:
  ✅ Рентабельность 60% против 30%.
  ✅ Отрицательный чистый долг.
  ✅ Стабильные 7% дивидендов дважды в год.
  ✅ Санкционные СПГ-проекты работают и находят покупателей.

• Газпром:
  ❌ Дивидендов нет и неизвестно, будут ли вообще.
  ❌ Европа потеряна надолго (скорее всего, навсегда).
  ❌ «Сила Сибири — 2» — это годы переговоров и невыгодная цена.
  ❌ Долговая нагрузка растёт на фоне падающей прибыли.

Газпром сегодня — это ставка на чудо: на быстрое восстановление экспорта, на выгодные условия с Китаем, на возврат к дивидендам. А НОВАТЭК - это то, что реально работает, зарабатывает и делится с нами прибылью "здесь и сейчас"!

Заключение

Газпром мне не интересен, и я почти готов убрать его из своего портфеля. А НОВАТЭК даёт понятный бизнес, прозрачную дивполитику, низкие долги и уже работающие экспортные проекты. Поэтому из газовиков я продолжаю инвестировать именно в него.

Всё это — моё субъективное мнение. А что думаете вы? Делитесь в комментариях!

👉Мои МАХ. Там ещё больше полезной информации по теме инвестиций.