Атомэнергопром: разбор облигаций на сентябрь 2026. Все ли там хорошо, как думают многие

Сегодня на разборе — облигации АО «Атомэнергопром». Это добыча урана, производство ядерного топлива и строительство АЭС. Короче, компания очень важная для нашей страны и многие инвесторы считают облигации Атомэнергопром почти такими же надёжными, как и ОФЗ.

Я сам инвестирую в эту бумагу и у меня в портфеле есть выпуск Атомэнергопром-001P-13 (скрин состава портфеля из сервиса учёта инвестиций прилагаю):

Но действительно ли у Атомэнергопрома всё так прекрасно, как думают многие? Давайте разбираться - изучим финансовый отчёт, выделим плюсы и минусы (да, они тоже есть)!

Снаружи — очень даже неплохо:

✅ Выручка выросла на 6,5% → 1,24 трлн ₽
✅ Чистая прибыль составила 68,85 млрд ₽ против убытка 62,1 млрд годом ранее

Представьте себе, крутейшая компаний Атомэнергопром в прошлом году оказалась убыточной! Сейчас вышла в плюс, и это хорошо. Но если копнуть глубже — вопросы остаются.

1. Долгов очень много
Кредиты и займы компании по итогам полугодия составляют 2,19 трлн ₽. Это огромная сумма. Для сравнения — вся выручка за год около 2,5 трлн. То есть долг почти равен годовой выручке.

Индикатор Долг\EBITDA на уровне 3,0х на март 2026 года, а это уже говорит о закредитованности компании.

2. Нарушены условия по кредитам
По ряду кредитов на 30 июня 2026 года были нарушены условия. Т.е. компания не выплатила их вовремя и сейчас согласовывает с кредиторами допсоглашения, запрашивает письма об отказе от права на досрочное погашение.

Формально это можно назвать техническим дефолтом. На облигациях это никак не сказалось, так как купоны платятся исправно, но сам факт того, что кредитные обязательства перед банком не были погашены в срок — это плохой звонок. Естественно, кредиторы идут навстречу (понимают, с кем связываются, всё таки госкорпорация!), но осадочек остаётся.

3. Капитальные затраты растут быстрее, чем прибыль от бизнеса
Капзатраты за полугодие составили 386,65 млрд ₽ против 273,13 млрд годом ранее. Компания строит новые АЭС, в том числе за рубежом. Это требует огромных денег.

4. Выручка по некоторым направлениям падает
Выручка от продажи ураносодержащей продукции рухнула на 44,4%, а ядерного топлива — вообще в 2,2 раза. Это может быть связано с санкциями, с колебаниями рынка или курсами валют, но всё равно неприятно.

✅ Рейтинг ruAAA — максимальный. «Эксперт РА» подтвердило рейтинг на уровне ruAAA со стабильным прогнозом в сентябре 2026 года. Это фактически уровень надёжности ОФЗ.

✅ Деньги есть. На счетах компании на конец июня — 175,06 млрд ₽. Плюс есть куча неиспользованных кредитных линий. Купоны будет на что нам платить!

✅ Нет пика погашений. В отличии от некоторых компаний и Атомэнергопрома график погашений размазан, а не сконцентрирован в одном месте — это снижает риск и нагрузку при выплате купонов.

✅ Поддержка государства. 95,36% акций принадлежит «Росатому», ещё 4,64% — Минфину. В случае проблем поддержка гарантирована!

✅ Инвесторы верят в эту облигацию. Компания активно размещает новые выпуски, и спрос есть. Инвесторы готовы брать бумаги даже по невысокой для текущего рынка ставке купона из-за надёжности и безопасности вложения в эмитента.

Атомэнергопром — это про надёжность. Доходности здесь скромнее, чем у каких-нибудь ПГК, КАМАЗа или Полипласта — потому что риска практически нет.

Долг в 2,19 трлн и нарушенные кредитные договоры — это было бы тревожно, если бы мы рассматривали обычную компанию РФ. Но Атомэнергопром под крылом государства и это меняет картину.

Конечно тем, кто гонится за 18–19% годовых, здесь ловить нечего. Ну а тем, кто хочет спать спокойно и получать купоны на уровне среднерыночных, то это отличный вариант!

А что вы думаете об облигациях Атомэнергопрома? Пишите в комментариях 👇

Подписывайтесь на мои каналы в: МАХ | Телеграм