Российский рынок акций стал неэффективным. Что это значит и что дает инвестору?

Когда рынок эффективен, обогнать его сложно.

• Много участников.

• Много аналитиков.

• Много крупных фондов.

• Информация быстро попадает в цены.

• Хорошие идеи быстро выкупаются.

• Ошибки рынка быстро исправляются.

В такой среде прекрасно работает простой индексный подход.

Но российский рынок сейчас живёт в другой реальности.

После 2022 года из него ушла значительная часть иностранных инвесторов. Стало меньше крупных игроков. Снизилась ликвидность во многих бумагах. Часть компаний стала менее прозрачной. Санкционные риски, дивиденды, редомициляция, валютные ограничения и корпоративные события стали влиять на цены сильнее, чем раньше.

В результате рынок стал менее ровным:

• Где-то цена может долго не отражать реальную стоимость бизнеса.

• Где-то акция может резко вырасти просто потому, что в неё пришёл поток денег.

• Где-то сильная компания может месяцами оставаться в тени.

• Где-то слабая акция может выглядеть привлекательной только из-за красивой дивидендной доходности.

Это и есть неэффективность.

Но важно понимать: неэффективный рынок — это не бесплатные деньги. Это не значит, что можно купить любую «недооценённую» акцию и спокойно ждать роста. Это не значит, что любой активный фонд теперь обязан обгонять индекс. И это не значит, что высокая доходность стратегии за прошлый год автоматически повторится в будущем.

Неэффективность — это одновременно возможность и риск.

Возможность — потому что на таком рынке могут работать активные, факторные, дивидендные, трендовые и тактические стратегии. Иногда они действительно показывают результат лучше индекса.

Риск — потому что вместе с хорошими стратегиями появляется много красивых упаковок:

• фонд вырос на удачном отрезке, но непонятно за счёт чего;

• управляющий взял повышенный риск, а инвестор этого не заметил;

• доходность получилась из-за одной-двух акций;

• стратегия хорошо выглядит в рост, но плохо переживает падение;

• комиссии съедают значительную часть результата;

• в портфеле низколиквидные бумаги, из которых сложно выйти.

Поэтому главный вопрос не в том, эффективен рынок или нет.

Главный вопрос: умеем ли мы отличать стоящую инвестиционную стратегию от случайной удачи?

Мне кажется, именно здесь сейчас находится главная возможность для инвестора в российских акциях.

Не просто купить индекс.
Не просто выбрать фонд с самой высокой доходностью.
Не просто поверить в красивое описание стратегии.

А разобраться:

• за счёт чего стратегия может зарабатывать;

• в каких условиях она работает лучше;

• когда она может провалиться;

• какой риск берёт управляющий;

• насколько результат устойчивый;

• какую роль такая стратегия может играть в портфеле.

Именно этим мы занимаемся на этой неделе в Телеграм канале https://telegram.me/glavinvest . Копия в Макс: https://max.ru/join/w3vsUbT7cU2TyLZGLZh_tGgrvmX8_OAj9UXpmiSr7Bw

Российский рынок стал менее простым. Но для внимательного инвестора это может быть не только проблемой, но и возможностью.