Валютный рынок

Свободу рублю! Свобода лучше, чем несвобода

За последние два месяца курс российской национальной валюты по отношению к бивалютной корзине снизился 4 рубля с копейками. Это дало повод экспертам заявить об очередной девальвации рубля и обвинить Банк России во всех смертных грехах, включая нарушение российской Конституции, а также потребовать вмешаться в ситуацию и начать проводить валютные интервенции для поддержания слабеющего курса рубля.
305 0

Источник: Банки. Ру

За последние два месяца курс российской национальной валюты по отношению к бивалютной корзине снизился 4 рубля с копейками. Это дало повод экспертам заявить об очередной девальвации рубля и обвинить Банк России во всех смертных грехах, включая нарушение российской Конституции, а также потребовать вмешаться в ситуацию и начать проводить валютные интервенции для поддержания слабеющего курса рубля.

Создается впечатление, что многие экономические эксперты и обозреватели оказались не готовы к более либеральному подходу Центробанка к курсообразованию, который тот проводит с конца 2010 года, да и вообще к тому, что в пусть и не до конца рыночной экономике курс валюты может как укрепляться, так и снижаться.

Центробанк, отчасти поддавшись давлению со стороны, а отчасти препятствуя формированию на валютном рынке однонаправленных тенденций, судя по всему, начал проводить более существенные интервенции с середины сентября. Объем интервенций составил в сентябре около 8 млрд долларов. Из этого следует, что достаточно заметное снижение международных резервов в сентябре с 543 млрд долларов до 526 млрд долларов (на 23.09.11) в России связано не только с подобными операциями, но и в том числе с отрицательной переоценкой резервов, номинированных в евро.

С точки зрения теории денежной политики, Центробанк может выбрать одну из нескольких целей и соответствующих им режимов: динамику цен в экономике (режим инфляционного таргетирования), номинальный валютный курс (валютное таргетирование) или динамику денежных агрегатов (денежное таргетирование).

Поскольку третья цель сегодня применяется достаточно редко, то обычно выбирают между целью по достижению заданных параметров роста цен и номинальным валютным курсом. Если ЦБ сосредотачивается на валютном таргетировании, то выпускает из под контроля инфляционные показатели, если на динамике цен, то курс национальной валюты становится более волатильным.

Стоит отметить, что у каждого из режимов денежной политики есть как плюсы, так и минусы. Так, до мирового финансового кризиса 2007—2008 гг. ведущие центробанки отказались от курсового таргетирования и сосредоточились на динамике цен. В условиях же мирового кризиса многие государства вернулись к валютным интервенциям, но, как правило, для того, чтобы не позволить национальной валюте укрепиться сверх меры. Подобные интервенции регулярно проводят Банк Японии, Народный банк Китая и ЦБ Бразилии. А с недавних пор — и ЦБ Швейцарии, который полуофициально привязал франк к евро.

Стран же, пытавшихся использовать интервенции, чтобы не дать курсу национальной валюты упасть, совсем немного. Наиболее памятен пример Центробанка Белоруссии, который долго держал завышенный курс белорусского рубля, продавая валюту. Чем все закончилось, прекрасно известно.

За август-сентябрь серьезно обесценились валюты по отношению к доллару почти всех стран, ориентированных на сырьевой экспорт: Бразилии (-18,4%), Мексики (-17%), ЮАР (-19%), Норвегии (-7,7%), Австралии (-11%). Поэтому Россия, чья экономика завязана на экспорт энергоносителей, со своими 15% обесценения рубля относительно доллара вовсе не исключение из правил.

Отдельно стоит упомянуть и о проблеме свободного движения капитала (данный режим Россия, на мой взгляд, поспешно выбрала в середине нулевых). Он создает серьезные трудности для применения режима валютного таргетирования. Искусственно слабый рубль при прочих равных привлекает спекулятивный капитал и приводит к перегреву экономики, искусственно сильный рубль выталкивает капитал из страны и мешает развиваться промышленности.

Поэтому хотелось бы задать условным критикам более гибкой валютной политики Центробанка вопрос: зачем Банк России должен серьезно вмешиваться в работу валютного рынка, при не столь критичном снижении номинального курса рубля по отношению к бивалютной корзине (за август и сентябрь в районе 12—13%, а по итогам года и того меньше около 7,5%)? Чего он добьется? Спасет рублевые сбережения? На какой срок? Или удержание курса обеспечит страну дешевым импортом? Опять же, сколь долго это будет продолжаться, и не придется ли потом платить гораздо более высокую цену? Или же поддержка ЦБ остановит вывод капитала c российского рынка и не даст подзаработать злобным экспортерам?

С точки зрения промышленной политики вмешательство ЦБ для поддержания завышенного номинального курса рубля нерационально, так как не позволяет курсу выполнять роль экономического стабилизатора, что может привести к долгосрочной рецессии в промышленности и повторению кризиса 1998 года. Ведь не секрет, что избыточно крепкая валюта отрицательно сказывается на ценовой конкурентоспособности, а в конце концов и на возможности обслуживать рублевые кредиты. Так, если брать не номинальный, а реальный эффективный курс рубля по отношению к доллару, то окажется, что по итогам трех кварталов 2011 года он снизился в пределах 1—2%. Это если учитывать официальную инфляцию, а с неофициальной вообще будет около 0%. Грубо говоря, реальный курс рубля — почти такой же, как на начало года. Поэтому вовсе не обязательно, что случившиеся за последнее время курсовые сдвиги серьезно отразятся на ценах на потребительском рынке, хотя это не исключено.

В целом политика почти свободного курсообразования рубля является на данный момент более оправданной, чем политика жесткого сдерживания слабеющего рубля. Пора прекратить при первом ослаблении рубля взывать к государственному патернализму. Курс рубля может и должен в условиях свободного движения капитала двигаться как в сторону укрепления, так и в сторону снижения. Вмешательство ЦБ может быть оправдано в целях недопущения резкого укрепления рубля, либо панических настроений на рынке, а также в определенных обстоятельствах для сглаживания слишком резких курсовых колебаний. В остальных случаях лучше использовать подход Laissez Faire.

Комментарии

1
  • marvikt3

     

                В  целом  нормальные  рассуждения  в  статье.  Но  в  некоторых  местах   попадаются  непонятные  мысли.  Есть  строчка,  где  говорится,  что  слабеющий  рубль  приводит  приходу  спекулятивного  капитала  и  перегреву  экономики.  С  первым  замечанием  трудно  не  согласится,  но  о  каком  перегреве  экономики  в  нашей  стране   может  идти   речь?   

Регистрацию участников в системе ГИС Торги сделают обязательной

В ГИС Торги переведут сделки с имуществом унитарных предприятий, бюджетных и автономных учреждений.

Курсы повышения
квалификации

19
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора

ВС оправдал полицейского, которого обвиняли в незаконном вмешательстве в деятельность ООО

Верховный Суд РФ опубликовал свое определение как суда кассационной инстанции от 05.03.2024 по делу № 18-УД23-45-К4 о незаконном вмешательстве полицейского в деятельность хозяйственного общества.

💌 Меняют бухотчетность, формы для оплаты больничных и правила уплаты НДФЛ за иностранцев. Топ новостей за неделю

Мы собрали для вас самые важные бухгалтерские новости прошлой недели, которые вы могли пропустить.

Лучшие спикеры, новый каждый день
Экспорт

Урежут госсубсидии экспортерам на транспорт и логистику

Изменения затронут только тех, кто занимается экспортом товаров из высокомаржинальных групп.

⚡️ Итоги дня: дачники начали скупать рассаду, Кустурица задумался о гражданстве РФ, Москва продает помещения в исторических зданиях

Подготовили обзор главных событий дня. Все самое интересное, что писали и обсуждали в сети, в одной подборке.

Набиуллина: цель Центробанка — защита реальных доходов людей

Жесткая денежно-кредитная политика Центробанка направлена на то, чтобы защитить доходы людей от инфляции, а также обеспечить сбалансированный рост экономики страны.

Опытом делятся эксперты-практики, без воды
Реклама

Местные власти станут активнее убирать незаконные рекламные конструкции

Заместитель руководителя ФАС Карина Таукенова на заседании экспертного совета по вопросам законодательства о рекламе заявила, что контролировать демонтаж незаконных рекламных конструкций органы должны местного самоуправления.

По какой ставке ЦБ надо рассчитывать неустойку за несданный вовремя строительный объект

После длительных судебных разбирательств Верховный суд РФ занял сторону ответчика-застройщика, который нарушил срок передачи жилья по ДДУ, из-за неправильно указанной истцом ключевой ставки ЦБ.

Иллюстрация: Вера Ревина/Клерк.ру
Бесплатно с Отчетность в СФР

Как легко узнать регистрационный номер страхователя в СФР по ИНН. Мини-курс

Для чего нужен регистрационный номер в СФР и как его узнать, рассказываем в сегодняшнем мини-курсе.

Как легко узнать регистрационный номер страхователя в СФР по ИНН. Мини-курс

Правительство, регионы и инвесторы готовятся к созданию круглогодичных морских курортов России

Заместитель председателя правительства Дмитрий Чернышеко заявил, что «Пять морей и озеро Байкал» — это сейчас самый масштабный туристический проект в новейшей истории России.

64

Как инвестору проводит проверку бизнеса перед заключением договора инвестирования

Инвестиции в бизнес путем предоставления займа — один из способов пополнения оборотных средств для заемщика, приобретение новой линии оборудования или открытие нового филиала в другом регионе без изъятия финансов из оборота.

Как ИП не слететь с патента и другие хитрости, связанные с патентной системой налогообложения

Как ИП не оказаться на грани лишения преимуществ патентной системы налогообложения. Узнайте из статьи, как соблюдать установленные лимиты и о возможностях сэкономить. А также выясните как оптимально снижать размер платежей по патенту на страховые взносы.

Как ИП не слететь с патента и другие хитрости, связанные с патентной системой налогообложения
6
76
Миникурсы, текстовые и видеоинструкции для бухгалтеров

Роскомнадзор дал 3 памятки, как настроить приватность и ограничить сообщения от незнакомцев

При общении в мессенджерах и социальных сетях Роскомнадзор рекомендует проявить особую осторожность, так как их часто используют злоумышленники для вовлечения в противоправные действия: террористическую деятельность и другие серьезные преступления.

Читатели «Клерка» начнут разбираться в автоматизации сквозных бизнес-процессов

Автоматизация для многих бухгалтеров кажется чем-то сложным и непонятным, но компания Северсталь ЦЕС в своем блоге докажет, что цифровые продукты и IT-сервисы существенно облегчают бизнес-процессы.

Читатели «Клерка» начнут разбираться в автоматизации сквозных бизнес-процессов

Можно ли удержать с сотрудников стоимость обучения

Работодатели готовы оплачивать учебу, но встает вопрос и о защите средств. Часто — если сотрудник увольняется преждевременно, с него пытаются возместить стоимость. Законно ли это?

Иллюстрация: Вера Ревина/Клерк.ру

Кадровый аутсорсинг: в чем выгода

Штрафы за неправильное ведение кадрового делопроизводства достигают в некоторых случаях 200–500 тыс. руб., а проверки ГИТ в последнее время происходят все чаще. 

Кадровый аутсорсинг: в чем выгода

Верховный суд: ВТБ будет платить НДС за лицензии Microsoft

Поставщик программного обеспечение выиграл суд с банком ВТБ. После изменения налогового законодательства ему пришлось заплатить НДС по сублицензионному договору. Теперь программный НДС будет возмещать ВТБ.

68

Часть команды, часть корабля? Как теперь сотрудничать с самозанятыми без штрафов и доначислений в налоговую: 3 совета от юриста

С первого марта вступил в силу новый приказ Минтруда, и он серьезно затронет ваш бизнес, если вы работаете с самозанятыми. Государство решило заняться теми, кто пытается обходить налоги, и ваши отношения с самозанятыми исполнителями будут под особым контролем.

До 1 апреля надо сдать бухотчетность за 2023 год

Организации на всех режимах налогообложения должны сдавать бухгалтерскую отчетность не позднее 3-х месяцев после окончания отчетного года. Крайний срок сдачи за 2023 год – 01.04.2024 включительно.

84

Интересные материалы

ПСН

🔨 ИП на ПСН должен сам оказывать услуги, а не перезаказывать их у других ИП. Эксперт: достаточно спорная позиция Минфина

Заключение предпринимателем договоров субподряда с другими ИП не вписывается в рамки патента.

155