🗝️ ЦБ рискует получить двойной удар: экономист Козинец рассказал, почему сейчас опасно повышать ключевую ставку

Наиболее вероятным сценарием на ближайшем заседании Банка России будет сохранение ключевой ставки на уровне 14,25%. Об этом «Клерку» рассказал президент Ассоциации корпоративных казначеев Владимир Козинец.

Возможность снижения до 14% он оценивает как менее вероятную, чем несколько недель назад. Главным источником неопределенности остается ситуация на топливном рынке, влияющая на транспортные, логистические и производственные издержки.

По его словам, для регулятора принципиально важно определить, является ли рост цен на бензин и дизель краткосрочным шоком предложения или формируются устойчивые вторичные инфляционные эффекты.

«Поэтому я пока не рассматриваю повышение ставки как базовый сценарий. Чтобы пойти на такой шаг, регулятору потребовались бы более убедительные признаки того, что инфляционное давление выходит за рамки временных факторов», — сказал Владимир Козинец.

Также эксперт согласен с позицией президента РСПП Александра Шохина, который заявил, что повышение ставки из-за топливного дефицита было бы ошибкой.

«В ситуации с дефицитом топлива мы имеем дело скорее с ограничениями со стороны предложения. Повышение ключевой ставки само по себе не увеличит объем производства топлива и не устранит причины его дефицита. При этом дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий способно усилить нагрузку на инвестиционную активность бизнеса», — считает эксперт.

Жесткая реакция ЦБ способна усилить нагрузку на инвестиционную активность: компании будут откладывать расширение производств, а предприятия с высокой долговой нагрузкой столкнутся с ростом расходов на обслуживание кредитов. Это может привести к «двойному эффекту: сохранению инфляционного давления из‑за факторов предложения и одновременному замедлению инвестиционной активности».

Критическими сигналами для ужесточения политики эксперт считает:

• закрепление высоких инфляционных ожиданий;

• перенос роста цен на топливо на широкий круг товаров и услуг;

• ускорение базовой инфляции и сохранение повышенных темпов роста цен после нормализации ситуации на рынке топлива.

 Следующее заседание Центробанка по ключевой ставке запланировано на 24 июля 2026 года.