Наталия Орлова. Все статьи автора

Положение дел в еврозоне продолжает ухудшаться. Рынки сфокусировались на 17 июня, дате парламентских выборов в Греции, когда страна, по существу, примет решение о своем членстве в еврозоне.

Говоря точнее, ставки с недавнего времени стали положительными, что периодически случается, но нехарактерно для российской экономики. В то, что реальные ставки останутся высокими в течение длительного времени, верится с трудом.

Влияние Министерства финансов РФ на банковскую ликвидность определяется отнюдь не только профицитом или дефицитом бюджета.

Отток капитала и жесткая бюджетная политика Минфина привели к тому, что процентные ставки на межбанковском рынке в России стали расти с весны 2011 года. Если в первые месяцы 2011-го по однодневным кредитам они колебались на уровнях ниже 3%, то уже в к концу мая приблизились к 4%. С конца лета ситуация ухудшилась из-за банковского кризиса в Европе, в результате чего однодневные ставки перешли в интервал 5—6%. Рост ставок межбанковского кредита вызвал повышение ставок по кредитам экономике.

Быстрый кредитный рост в 2011 году стал неожиданностью. Этот тренд определили госбанки. Около 70% прироста корпоративного кредитного портфеля было обеспечено именно этими игроками, причем почти две трети их роста пришлось на Сбербанк. В погоне за долей рынка они не только полностью использовали для финансирования кредитной экспансии приток корпоративных и розничных депозитов, но и значительно сократили избыточную ликвидность, которая оставалась у них с 2010 года.

Еще в середине 90-х годах Мировой банк предложил измерять глубину финансового и экономического кризиса по количеству публикаций на эту тему в прессе. При этом, если в США во время кризиса пишут о безработице, то в России кризис неразрывно связан с ожиданиями девальвации. Исходя из такого подхода, можно смело говорить о том, что мы уже вошли в состояние кризиса: количество вопросов о том, в какой валюте хранить сбережения, в последние недели зашкаливает.

Расхождение в ожиданиях финансовых рынков и реального сектора является новой скрытой угрозой. Набирает обороты реструктуризация кредитного портфеля, а прибыли российских компаний сократились почти в три раза по сравнению с прошлым годом.

Переоценка валютного портфеля была единственным фактором роста кредитования в последние месяцы. Снижение правительственных прогнозов заставляет банки и компании готовиться к худшему.

Не будет преувеличением сказать, что 2009 год будет годом отрезвления после последних восьми лет быстрого экономического роста. Болезненный процесс перестройки затронет банковский сектор, где в ближайшие три–шесть месяцев можно ожидать существенного роста просроченных кредитов.

Текущий год стал по-настоящему переходным для российской экономики. После четырех лет формирования стабилизационного фонда Россия вступает в период, когда она начнет тратить государственные сбережения. И теперь главным вопросом 2009 года становится вопрос стабильности валютного курса.

Соль нынешней ситуации в том, что любые экономические прогнозы месячной давности, кроме самых драматических, быстро теряют актуальность. Это не значит, что реальность 2009 года не может быть такой, какой ее себе представляли. Но это значит, что все может быть и по-другому. И хотя экономика нашей страны по многим параметрам выглядит более защищенной от внешних потрясений, тем не менее возможности остаться в стороне от мирового финансового кризиса у России нет.

Ослабление курса рубля, технические дефолты, отток капитала последних недель оказались холодным душем для российских финансовых рынков. Можно выделить три главных фактора, которые приводят к переоценке ситуации. Во-первых, налицо ухудшение экономических трендов, в частности замедление темпов роста в промышленности.

Кому-то сумятица на фондовых рынках приносит одни огорчения, а вот 22-летняя студентка Светлана, участвующая в совместном конкурсе ФБ РТС на звание лучшего частного инвестора 2008 г., чувствует себя в этой нервной обстановке как рыба в воде. Конкурс стартовал 15 сентября, Светлана начала с 87 500 руб. На днях стоимость ее портфеля превысила 3 млн руб., а его доходность достигла почти 3700%. «Сейчас играть лучше», — радуется она.

После периода быстрого роста структура банковского сектора стабилизировалась. Госбанки, сумевшие расширить свое присутствие на рынке корпоративного кредитования, во втором квартале этого года прекратили опережающий рост.

Хотя с начала года Центральный банк России уже три раза повышал ставки отчисления в ФОР, реакция на его действия пока остается минимальной. Спрос на банковские кредиты продолжает увеличиваться, оживление на мировых рынках используется российскими банками для привлечения внешних займов. Россия до сих продолжает находиться в фазе быстрого экономического роста, но и быстрой инфляции, что приводит к накоплению дисбалансов в экономике.

Когда мода на национально ориентированный бизнес добралась до рынка пластиковых карт, он оказался прочно занят международными системами. Первые попытки «Сберкарт» отвоевать рынок вызвали только улыбки у конкурентов. Но накопление ошибок принесло результат. В начале июня платежная система избавилась от упоминания банка-основателя в своем названии и заявила о готовности бороться за высокое звание кошелька российских граждан.