10-го декабря банк ВТБ опубликовал финансовые результаты в соответствии со стандартами МСФО за первые 9 месяцев текущего года. Чистая прибыль ВТБ в январе-сентябре 2007 года выросла на 28,8% и составила $1,051 млрд. Напомним, за аналогичный период прошлого года чистая прибыль банка составляла $816 млн.
«Первые опубликованные показатели отчетности выглядят существенно лучше и наших прогнозов, и консенсуса, - отметила Ольга Беленькая, заместитель руководителя аналитического департамента «Совлинк». Так, показатель чистой прибыли выше моего прогноза ($812 млн.) и консенсус-прогноза, предоставленного ВТБ ($814 млн.)». Она также отметила, что группе ВТБ удалось впервые в этом году продемонстрировать значительное улучшение финансовых результатов по сравнению с прошлым годом. Так что обещания менеджмента о весьма позитивных результатах 3-го квартала, действительно, сбылись. Существенно выше ожиданий аналитиков оказался и чистый процентный доход - $1732 млн. против прогноза г-жи Беленькой в $1628 млн.и консенсуса в $1643млн. «Это означает, что усилия банка по кредитной экспансии, требующие весьма крупных затрат, начинают приносить результат в виде повышения эффективности», - заключила она.
Рост активов и кредитного портфеля также превысил ожидания рынка. По данным консолидированной отчетности по МСФО, в третьем квартале портфель кредитов юридическим лицам рос в два раза быстрее рынка. Конкурентов здесь подкосили проблемы с поиском ресурсов. Доля розничных кредитов также увеличилась с 8% на начало года до 12%. Это создает базу для повышения процентных доходов в будущем, заметили в «Совлинке».
«Результаты ВТБ существенно превзошли прогнозы рынка, - согласился Владимир Сергиевский, аналитик ИК «Финам». - По нашим оценкам банк сможет продемонстрировать рекордные финансовые результаты по итогам 2007 года. Наша текущая оценка справедливой стоимость акций ВТБ составляет $0,005 потенциал роста 6%». Хотя с увеличением доли розничных кредитов в кредитном портфеле ВТБ банку будет все труднее поддерживать высокие темпы роста, считает г-н Сергиевский.
Главным акционером ВТБ с долей в 77,5% является Правительство РФ. В ходе проведенного в мае 2007 года IPO среди российских и международных инвесторов было размещено 22,5% акций ВТБ. Общий объем средств, привлеченных в рамках дополнительной эмиссий акций, составил около $8 млрд. Рыночная капитализация ВТБ, акции которого обращаются на ММВБ и РТС, а также на Лондонской фондовой бирже в форме Глобальных депозитарных расписок, по итогам размещения акций превысила $35,5 млрд. Размер уставного капитала ВТБ составляет 67,2 млрд. рублей. Размер собственных средств ВТБ по состоянию на 1 октября 2007 года составил 348 млрд. рублей, чистых активов - 1139 млрд. рублей.
«По сообщению банка, высокие показатели чистой прибыли связаны в основном с ростом чистых процентных и комиссионных доходов на 46,2% до $1 732 млн. и на 56,8% до $414 млн. к показателям прошлого года», - пояснила директор департамента торговых операций и инвестиций «Столичной финансовой группы» Альмира Исхакова. При этом она отметила, что с начала года активы банка выросли на 41,7% до $74.255 млрд., что так же выше прогноза рынка, составлявшего $71,797 млрд.
К позитивным факторам развития банка г-жа Исхакова также отнесла то, что ВТБ активно наращивает свое присутствие за рубежом, главным образом в СНГ. Ранее банк сообщал, что до конца текущего года он планирует открыть филиалы в Казахстане, Узбекистане, и Азербайджане. «ВТБ уже подал заявку на покупку узбекского Капиталбанка, - напомнила она. – И до конца года ВТБ намерен получить лицензию в Китае, а в следующем году намерен открыть дочерний банк в Индии». По ее мнению, завоевание новых рынков положительно скажется на капитализации ВТБ в долгосрочной перспективе.
Стоит отметить, что финансовые результаты ВТБ, пожалуй, впервые оправдали ожидания инвесторов, существенно превзойдя среднеотраслевые показатели. Отчетность оказала весьма позитивное влияние на котировки акций ВТБ – собственно, бумаги начали расти еще за несколько дней до ее публикации. По результатам отчетности цена акций достигла максимума с начала ноября – 11.94 коп. за акцию, затем началась небольшая фиксация прибыли.
«Отчетность оказала существенную поддержку котировкам, невзирая на негативную в целом ситуацию в начале торгов на российском рынке, - отметила Анна Люканова, аналитик ГК «АЛОР», - в итоге ВТБ продолжает прибавлять в настоящий момент, хотя бумага подрастала и на ожиданиях отчётности». Она заверила, что в долгосрочной перспективе бумаги ВТБ имеют значительный потенциал роста, а вышедшая отчётность подкрепляет это и фундаментальными показателями. «Мы считаем, что капитализация ВТБ серьезно занижена относительно фундаментальной оценки, - сказала г-жа Исхакова, - Наша рекомендация - покупать. Справедливая цена примерно на уровне 14 копеек за акцию – это около 15-20% роста от текущих уровней».
«Опубликованные финансовые результаты способны оказать поддержку акциям ВТБ в краткосрочной и среднесрочной перспективе, однако продолжаем считать их фундаментальный потенциал во многом ограниченным», - согласились в ИК «Финам». По их оценкам, справедливая стоимость акций ВТБ составляет $0,0051 (12,49 коп.). «По нашим прогнозам, чистая прибыль банка по итогам 2007 года составит $1 238 млн.», - заключил г-н Сергиевский.
Однако, вопрос о поддержании высоких темпов роста в дальнейшем по-прежнему остается открытым и будет зависеть как от эффективности развития бизнеса банка внутри страны, так и от конъюнктуры международных финансовых рынков, считают аналитики «Финам». Напомним, по предварительным планам, на международной арене банк в 2008 году осуществит заимствования на общую сумму порядка $5 млрд.
Таблица 1. Ключевые показатели финансовой отчетности ВТБ за первые 9 месяцев 2007 года
| 3 кв. 2006 ($ млн.) | 3 кв. 2007 ($ млн.) | Изм. (%) |
Активы | 52 403* | 74 255 | 41,7% |
Чистый процентный доход | 1184 | 1 732 | 46,2% |
Операционные доходы | 1 811 | 2 570 | 41,9% |
Чистая прибыль | 816 | 1 051 | 28,8% |
* - данные на 31 декабря 2006 года
Источник: ИК «Финам» со ссылкой на данные компании
Начать дискуссию