Международные инвестиции: перспективные возможности диверсификации вложений российских коммерческих банков

В настоящее время в связи с широким развитием международных экономических связей российские коммерческие банки и инвестиционные компании, располагающие свободными денежными средствами и желающие выгодно их разместить, могут сформировать портфель инвестиций из активов, торгуемых как на отечественном финансовом рынке, так и на фондовых рынках других стран и мировом межбанковском валютном рынке FOREX.

"Международные банковские операции" № 1 (январь) за 2004 год.

А. Нефедов, Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

В настоящее время в связи с широким развитием международных экономических связей российские коммерческие банки и инвестиционные компании, располагающие свободными денежными средствами и желающие выгодно их разместить, могут сформировать портфель инвестиций из активов, торгуемых как на отечественном финансовом рынке, так и на фондовых рынках других стран и мировом межбанковском валютном рынке FOREX.
Особенно актуально это для коммерческих банков, обладающих значительными объемами свободных денежных ресурсов. Меры Центрального банка РФ по снижению норматива обязательной продажи экспортной выручки до 25% привели к ожидаемому сокращению притока избыточной ликвидности в банковскую систему. Однако уровень ликвидности по-прежнему находится на достаточно высоком уровне (рис. 1). В то же время на текущий момент выбор привлекательных финансовых инструментов для вложений на территории России достаточно ограничен. На отечественном фондовом рынке (на ММВБ, МФБ или ФБ СПб.) за рубли практически любое юридическое или физическое лицо может купить такие ценные бумаги, как:
  • акции, облигации и векселя российских компаний и коммерческих банков;
  • государственные кратко- и долгосрочные облигации (ГКО-ОФЗ);
  • облигации местных органов власти.
  • акции российских компаний и коммерческих банков, торгуемые за доллары США в РТС;
  • облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ).
    Инвестирование в перечисленные ценные бумаги имеет ряд преимуществ, среди которых:
  • возможность получения достаточно полной информации об эмитентах;
  • возможность вести собственную статистику фондового и денежного рынков;
  • отсутствие дополнительных издержек, связанных с инвестированием за границей;
  • возможные налоговые и иные преимущества для инвесторов-резидентов по сравнению с инвесторами-нерезидентами;
  • возможность получения дополнительного дохода при росте курса иностранной валюты.
По сравнению с международным рынком ценных бумаг российский рынок по-прежнему остается рынком малого инвестиционного выбора. Действительно, приобретение только перечисленных выше ценных бумаг не позволяет диверсифицировать инвестиции и тем самым уменьшить риск при общем падении доходности национального фондового рынка, а также получить более высокую доходность по сравнению с доходностью отечественного рынка. Проанализируем данное утверждение на примере общепризнанных показателей деловой активности — индексов фондовых бирж.

Рис. 1

В качестве показателя деловой активности на российском рынке ценных бумаг возьмем индекс российской торговой системы — РТС, а мировой рынок представим фондовыми индексами стран Северной и Южной Америки, Европы, Азиатско-Тихоокеанского региона.
В частности, возьмем:
США — DJIA 30;
Германию — DAX;
Канаду — TSX;
Испанию — IBEX 35;
Мексику — Bolsa;
Турцию — ISE National-100;
Бразилию — Bovespa;
Японию — Nikkei 225;
Аргентину — MERVAL;
Гонконг — Hang Seng;
Великобританию — FTSE 100;
Корею — KOSPI;
Францию — CAC 40;
Австралию — ASX 200.
Далее, используя ежедневные значения вышеуказанных фондовых индексов (на момент закрытия бирж) за 2003 год, рассчитаем ежемесячные приросты (табл.1) и парные коэффициенты корреляции (табл. 2).

Месяц январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь
RTS Я 3,8 Э 10,9 Я 6,0 Э 17,2 Э 10,6 Э 7,8 Я 9,2 Э 16,2 Э 6,7 Я 10,7 Э 4,6 Э 7,2
DJIA Я 1,1 Я 2,0 Э 1,3 Э 6,1 Э 4,4 Э 1,5 Э 2,8 Э 2,0 Я 1,5 Э 5,7 Я 0,2 Э 6,9
TSX Я 0,7 Я 0,2 Я 3,2 Э 3,8 Э 4,2 Э 1,8 Э 3,9 Э 3,5 Я 1,2 Э 4,7 Э 1,1 Э 4,6
BOLSA Я 2,8 Я 0,5 Я 0,2 Э 10,1 Э 2,9 Э 5,3 Э 4,3 Э 3,2 Э 3,0 Э 3,1 Э 6,1 Э 2,8
BOVESPA Я 2,9 Я 6,0 Э 9,7 Э 11,4 Э 6,9 Я 3,3 Э 4,6 Э 11,8 Э 5,5 Э 12,3 Э 12,2 Э 10,2
MERVAL Э 4,7 Э 8,0 Я 4,6 Э 12,3 Э 6,8 Э 12,7 Я 1,3 Я 5,6 Э 16,0 Э 12,3 Э 7,2 Э 7,6
FTSE Я 9,5 Э 2,5 Я 1,2 Э 8,7 Э 3,1 Я 0,4 Э 3,1 Э 0,1 Я 1,7 Э 4,8 Э 1,3 Э 3,1
CAC Я 4,1 Я 6,3 Я 4,9 Э 12,8 Э 1,3 Э 3,1 Э 4,1 Э 3,2 Я 5,3 Э 7,6 Э 1,5 Э 3,9
DAX Я 5,0 Я 7,3 Я 4,8 Э 21,4 Э 1,4 Э 8,0 Э 8,3 Я 0,1 Я 6,5 Э 12,3 Э 2,5 Э 5,9
IBEX Я 1,5 Э 0,9 Я 2,1 Э 10,5 Э 0,3 Э 5,4 Э 2,9 Э 0,7 Я 5,7 Э 6,4 Э 1,7 Э 6,7
TURKEY Э 6,4 Э 4,9 Я 18,1 Э 21,5 Я 1,1 Я 4,4 Я 2,9 Э 9,8 Э 12,4 Э 20,7 Я 7,2 Э 27,4
NIKKEI Я 2,8 Э 0,3 Я 4,7 Я 1,8 Э 7,6 Э 7,8 Э 5,3 Э 8,2 Я 1,2 Э 3,3 Я 4,3 Э 5,7
HANG SENG Я 0,7 Я 1,5 Я 5,4 Э 1,0 Э 8,8 Э 1,8 Э 4,9 Э 7,6 Э 2,9 Э 8,6 Э 1,0 Э 2,1
ASX Я 1,7 Я 5,3 Э 2,8 Э 4,3 Э 0,3 Э 0,7 Э 0,3 Э 5,5 Я 1,5 Э 3,6 Я 2,6 Э 3,6
KOSPI Я 5,7 Я 2,8 Я 6,9 Э 11,9 Э 5,7 Э 5,8 Э 6,5 Э 6,4 Я 8,2 Э 12,2 Э 1,8 Э 1,8

Индекс январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь
DJIA 0,87 -0,40 -0,82 0,79 0,53 0,27 -0,11 0,90 -0,42 0,06 0,76 0,88
TSX 0,80 0,13 -0,30 0,91 0,92 0,07 -0,62 0,94 -0,51 -0,06 0,63 0,86
BOLSA 0,88 -0,39 -0,53 0,83 0,44 0,79 0,09 0,90 0,34 -0,56 -0,14 0,58
BOVESPA 0,88 -0,74 -0,88 0,79 0,37 -0,64 -0,67 0,90 0,18 0,08 -0,04 0,79
MERVAL 0,27 0,87 0,41 0,89 0,64 0,68 -0,08 -0,86 0,79 -0,53 0,61 0,60
FTSE 0,91 0,15 -0,65 0,71 0,60 -0,36 -0,51 0,81 -0,53 0,48 0,22 0,79
CAC 0,93 -0,53 -0,54 0,64 -0,37 0,50 -0,17 0,94 -0,68 -0,06 0,83 0,73
DAX 0,92 -0,50 -0,52 0,83 -0,43 0,76 -0,52 0,76 -0,76 -0,27 0,73 0,83
IBEX 0,68 0,10 -0,63 0,69 -0,06 0,80 -0,33 0,90 -0,76 -0,14 0,70 0,90
TURKEY -0,66 0,71 0,79 0,81 0,17 -0,16 -0,21 0,50 0,64 0,19 0,20 0,91
NIKKEI -0,02 -0,03 0,16 -0,77 0,56 0,75 0,19 0,92 -0,50 0,51 0,83 0,51
HANG SENG 0,67 0,05 0,04 -0,57 0,85 0,20 -0,70 0,87 0,51 -0,06 0,76 0,36
KOSPI 0,74 -0,12 0,12 0,43 0,31 0,78 -0,46 0,78 -0,70 -0,19 0,41 0,07
ASX 0,79 -0,87 -0,82 0,87 0,43 0,03 -0,34 0,89 -0,61 0,28 0,62 0,83

На основе представленных таблиц инвестор (например, банк) может оценить текущее состояние и краткосрочные перспективы рынков акций, описываемых фондовыми индексами, характеризующими в свою очередь средневзвешенную стоимость определенного набора акций компаний по сравнению с их ценой в прошлом месяце. Так, в течение первого квартала 2003 года фондовые индексы развитых и развивающихся стран сильно коррелировали друг с другом и преимущественно снижались (за редким исключением) в связи с нестабильной геополитической обстановкой из-за боевых действий в Ираке. Информация же об окончании войны дала мощный импульс индексам деловой активности к смене тренда на растущий. В результате за один только месяц, апрель 2003 года, основные биржевые индикаторы выросли на 1–21,5%. Кроме того, ежемесячные корреляционные матрицы, представленные в таблице 2, позволяют сделать следующие общие выводы:

  • фондовые рынки развивающихся стран, так называемых «emerging markets», сильно зависят от ситуации в странах с развитой экономикой — «developed markets»;
  • движение фондовых индексов стран Европы в основном связаны друг с другом, однако особое влияние на них оказывают индексы стран Азии, Северной и Южной Америки;
  • динамика иностранных индексов может служить хорошим сигналом при принятии инвестиционных решений российскими участниками.
Данная ситуация лишний раз говорит о том, что в настоящее время практически каждый национальный рынок вследствие присутствия на нем иностранных инвесторов неизбежно становится частью мирового рынка инвестиций со всеми вытекающими положительными и отрицательными последствиями, в связи с чем нельзя быть полностью гарантированным от временного падения курса национальных ценных бумаг, не связанного с внутренней экономической и политической ситуацией, а вызванного исключительно внешними факторами.
В результате многие коммерческие банки прибегают к международным инвестициям, вкладывая средства в ценные бумаги эмитентов из других стран, а также в финансовые инструменты, приобретаемые за иностранную валюту. Такой вид инвестиций дает возможность получить более высокую доходность вложения капитала по сравнению с национальным рынком инвестора за счет более высокого роста цен активов на других национальных рынках (рис. 2), а также роста курса валют инвестиций по отношению к валюте инвестора (рис. 3, 4, 5).

Но главное то, что международные рынки предоставляют отечественным инвесторам существенно больший набор финансовых инструментов для вложений. Они могут сформировать свои инвестиционные портфели из: акций, ADR и GDR, еврооблигаций (государственных и корпоративных), производных инструментов — деривативов (фьючерсов и опционов). Причем особого внимания здесь заслуживают финансовые деривативы, получившие широкое распространение на зарубежных рынках и недостаточно развитые в нашей стране. Они обеспечивают информацией о неопределенности и вероятностном распределении ожиданий рыночных игроков по различным видам финансовых активов. Однако самая важная функция деривативов заключается в предоставлении возможности торговым участникам уменьшить или контролировать риск ценовых колебаний, то есть заниматься хеджированием операций. Так, например, коммерческий банк, стремясь уменьшить временное несоответствие между своими активами и пассивами, прибегает к использованию фьючерсных контрактов на процентные ставки. Поскольку банк участвует в бизнесе, связанном с процентными ставками, являясь одновременно кредитором и заемщиком, постольку в зависимости от того, являются ли сроки его кредитов короче или длиннее, чем сроки его депозитов, банк либо продает (короткий хедж), либо покупает (длинный хедж) фьючерсы на процентные ставки с целью снизить для себя риск их колебаний.
Таким образом, хеджирование с помощью финансовых деривативов имеет ряд важных преимуществ.
Во-первых, происходит существенное снижение ценового риска торговли финансовыми инструментами. Хотя невозможно полностью устранить риск, но хорошо выполненный хедж на рынке с относительно стабильным базисом устраняет большую долю опасности. Хедж повышает стабильность финансовой стороны бизнеса, минимизирует колебания в прибыли, вызванные изменениями цен на акции, процентные ставки или курсы валют.

Во-вторых, хедж не пересекается с обычными операциями, он позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику резервов или вовлекаться в негибкую систему форвардных соглашений.
В-третьих, хеджирование дает большую гибкость в планировании и финансировании операций. Поскольку фьючерсные и опционные контракты существуют для многих месяцев поставки в будущем, инвестор может планировать вперед. Это помогает сделать более эффективным управление избытком денежных ресурсов или же их дефицитом.
В-четвертых, высокая ликвидность фьючерсных (опционных) контрактов и возможность быстрой ликвидации позиции позволяет осуществить текущую корректировку хеджа, а современная глубина фьючерсных (опционных) контрактов помогает фиксировать цены на отдаленные сроки поставки.
В-пятых, возникает возможность благодаря хеджированию скрывать выступление на рынке крупных продавцов и покупателей в связи с большой емкостью западных бирж по сравнению с рынком реального инструмента и с анонимностью биржевых операций.
В-шестых, если хедж начат, совсем не обязательно ликвидировать его только при осуществлении реальной сделки. Вполне возможно вести операции «внутри» хеджа, откупая часть контрактов раньше срока и затем снова их продавая, если цены пошли вверх. В этом случае возможна дополнительная прибыль, однако это уже приобретает характер спекуляции, поскольку фьючерсная позиция уже становится неравной по количеству и непротивоположной по направленности реальному рынку.
При осуществлении международных инвестиций любому потенциальному инвестору и прежде всего коммерческому банку необходимо учитывать следующие особенности: психологические барьеры; информационные трудности; юридические сложности; дополнительные издержки; риски международных инвестиций; преимущества международных инвестиций.
Психологические барьеры, связанные с международными инвестициями, обусловлены чаще всего слабым знанием экономики, политики и культуры других стран, а также иностранных языков, методов торговли на финансовых рынках, порядка отчетности и др. Российские институциональные инвесторы (крупнейшие банки, инвестиционные компании и фонды) осуществляют свои международные инвестиции преимущественно через брокеров соответствующих национальных рынков. Например, для работы на американском фондовом рынке российскому банку достаточно представить брокерской компании информацию о размере планируемых инвестиций, сведения о регистрации юридического лица, копии учредительных документов и финансовую отчетность за последний год.
Получение информации об иностранных рынках и эмитентах с той же степенью подробности, которая возможна для инвестора об участниках его национального рынка, может быть связано с определенными затруднениями. В настоящее время, однако, многие иностранные брокеры обеспечивают постоянно обновляемые данные финансового анализа по большей части иностранных акций, торгуемых на международных рынках. Американские, японские и европейские брокеры обеспечивают также информацию по ожидаемым доходам компаний и дают советы инвесторам по компьютерным системам, работающим в реальном масштабе времени. Большая часть такой информации публикуется на национальном и английском языках. В компьютерных информационных системах содержатся также данные о мировых рыночных ценах. К ним относятся такие известные международные информационные системы, как Reuters, CQG, Bloomberg, которые обеспечивают новости и приводят цены по отдельным рынкам и ценным бумагам.
Кроме того, в различных странах могут существовать юридические сложности для иностранных инвесторов при размещении их капиталов и возвращении в свою страну полученных доходов, включая особенности налогообложения.
Обычно при международных инвестициях взимаются налоги на операции, прирост капитала, доход на капитал (дивиденды по акциям и проценты по облигациям).
Налог на операции может быть пропорционален объему сделки. Например, в Швейцарии существует федеральный сбор на операции с ценными бумагами в размере 0,09% их объема. В странах, где брокеры берут комиссионные, такой налог может быть пропорционален размеру комиссионных. В некоторых странах существует фиксированный налог на сделку. Обычно размер налога на операции по сравнению с другими налогами невелик.
Прирост капитала, определяемый как разница между ценой продажи ценной бумаги и ценой ее покупки, облагается налогом, как правило, в стране инвестора независимо от того, где были инвестиции, то есть внутренние и международные инвестиции в этом плане облагаются налогом одинаковым образом.
Доход на иностранные инвестиции выплачивается юридическим лицом одной страны резиденту другой страны. Это часто создает конфликт национальных юрисдикций, поскольку обе страны могут пожелать обложить этот доход налогом, что приведет к двойному налогообложению. Для устранения двойного налогообложения заключаются международные договоры, согласно которым инвестор получает в стране инвестиций доход за вычетом удержанного налога, а также налоговый кредит. В стране инвестора налогом облагается общий размер иностранных доходов, но размер этого налога уменьшается на размер налогового кредита, то есть на величину налога, удержанного в стране инвестиций. Для доходов от облигаций удержанный налог в большинстве стран, а также на еврорынке отсутствует, но на международных рынках акций он существует.
Международные инвестиции обычно связаны с дополнительными издержками, включающими:
— более высокие комиссионные посредникам на иностранных рынках;
— более высокую плату за оформление сделок;
— более высокую плату управляющим портфелями международных инвестиций.
Комиссионные могут браться дилерами фондовых бирж в различной форме: в договорном размере, фиксированно по установленной шкале или в виде разницы цен покупки и продажи (спрэда bid-ask). В США комиссионные при сделках с акциями низки, обычно 0,18% для крупных сделок, в других странах они выше и могут составлять от 0,3 до 1%. Для сделок с облигациями средний размер комиссионных определить затруднительно, поскольку он определяется обычно в виде разницы цен покупки и продажи, зависящей от объема сделок по конкретным облигациям. В целом размер комиссионных при сделках с облигациями на всех рынках невелик.
Плата за оформление сделок при международных инвестициях выше, что связано с многовалютной системой учета и отчетности и возможной сложностью структуры расчетной системы. В некоторых странах существуют недорогие и эффективные централизованные расчетные системы с единой клиринговой палатой. В частности, расчеты по сделкам с еврооблигациями осуществляют две депозитарно-клиринговые системы: Euroclear и Cedel. Euroclear начал свою деятельность в 1968 году как дочерняя компания Morgan Guaranty Trust Company в Брюсселе. Компания Cedel основана в 1970 году 71 банком из 25 стран мира и имеет штаб-квартиру в Люксембурге. В целом издержки, связанные с оформлением сделок при международных инвестициях, могут составлять более 0,1% стоимости активов.
Плата за управление портфелем международных инвестиций обычно больше на величину от 0,1 до 0,3% стоимости активов, чем за управление национальным портфелем, что обусловлено следующими причинами:

  • подпиской на международные базы данных;
  • исследованиями международного рынка;
  • различием учетных систем в разных странах;
  • стоимостью коммуникаций (международный телефон, компьютерные сети, поездки за границу).
Риски, связанные с международными инвестициями, включают, во-первых, риски национальных рынков, общие для всех инвесторов — резидентов и нерезидентов. Во-вторых, при международных инвестициях существуют дополнительные риски для нерезидентов, связанные с возможным введением ограничений на их деятельность и на вывоз капитала и дохода. В-третьих, особенностью любых международных инвестиций является риск падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора.
Несмотря на указанные сложности и риски, объем международных инвестиций российских коммерческих банков с каждым годом только растет (6 и 7). Так, в 2003 году по сравнению с 2002 годом объем вложений в долговые обязательства нерезидентов вырос на 4,63 процентных пункта, в зарубежные акции — 0,08. Данный рост произошел за счет сокращения банками своих позиций по отечественным облигациям на 5,47 процентных пункта в связи с существенно снизившейся доходностью этих инструментов.
В абсолютном выражении, по данным таблицы 3, рост портфельных инвестиций банковского сектора России за границу в 2003 году составил 830 млн долл., в том числе вложения в долгосрочные долговые ценные бумаги нерезидентов увеличились на 687 млн долл., в краткосрочные — на 124 млн долл.

Рис.6: Структура вложений коммерческих банков в ценные бумаги в 2002 г., %Рис.7: Структура вложений коммерческих банков в ценные бумаги в 2003 г., %

Остаток на начало года Остаток на конец года
1 2 3
АКТИВЫ 19532 23240
Прямые инвестиции за границу 679 607
Участие в капитале и реинвестированные доходы 321 381
Прочий капитал 358 226
Портфельные инвестиции 1057 1887
Участие в капитале 7 26
Долговые ценные бумаги 1050 1861
- долгосрочные 840 1527
- краткосрочные 210 334
Финансовые производные
Прочие инвестиции 17796 20747
Наличная иностранная валюта и депозиты 12479 14548
Наличная иностранная валюта в кассе 1188 1322
Текущие счета и депозиты 11291 13227
- долгосрочные 278 118
- краткосрочные 11013 13109
Ссуды и займы 4521 4726
- долгосрочные 1803 2137
- краткосрочные 2718 2589
Просроченная задолженность 167 155
Прочие активы 628 1317
- долгосрочные 9 12
- краткосрочные 619 1305
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 16012 21088
Прямые инвестиции в Россию 1267 1593
Участие в капитале и реинвестированные доходы 1202 1502
Прочий капитал 64 91
Портфельные инвестиции 2420 1897
Участие в капитале 652 860
Долговые ценные бумаги 1768 1037
- долгосрочные 732 425
- краткосрочные 1036 613
Финансовые производные
Прочие инвестиции 12326 17598
Текущие счета и депозиты 5984 8699
- долгосрочные 818 1110
- краткосрочные 5166 7589
Ссуды и займы 5256 7908
- долгосрочные 2706 3946
- краткосрочные 2550 3962
Просроченная задолженность 375 13
Прочие обязательства 711 978
- долгосрочные 77 76
- краткосрочные 634 902
Чистая международная инвестиционная позиция 3520 2152

Широкое развитие международных инвестиций связано с тем, что они дают возможность получить более высокое качество инвестиционного портфеля — большую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными инвестициями. Ценные бумаги каждого национального рынка имеют тенденцию одновременного роста или падения их курсов, поскольку на них одинаково влияют национальные экономические и политические условия — объем и динамика денежной массы, изменение процентных ставок, дефицит бюджета, денежная и налоговая политика государства и др. При этом возможны ситуации, когда при падении цен одного класса ценных бумаг (например, акций) вследствие тех или иных причин государство принимает меры, способствующие перетоку капитала в другой сегмент (например, в государственные облигации), с целью предотвращения его оттока с национального рынка, приводящего к тому же к падению курса национальной валюты. Таким образом, при чисто национальном портфеле инвестиций есть возможность сохранить или даже повысить его качество (увеличить доходность и уменьшить риск) путем соответствующей реструктуризации. Тем не менее доходность национального портфеля не может быть выше доходности наиболее доходных сегментов национального рынка, которая в конечном счете определяется состоянием национальной экономики. В то же время национальные рынки разных стран имеют относительную независимость, и вложение в ценные бумаги стран с развивающейся экономикой может дать более высокую доходность. Дополнительная доходность международных инвестиций связана с возможным ростом курсов валют инвестиций по отношению к валюте инвестора.
Помимо возможности получения более высокой доходности международные инвестиции могут обеспечить и меньший риск их портфеля. Это также связано с тем, что экономика различных стран развивается неравномерно, и если некоторые национальные рынки акций будут падать, то другие могут расти. Конечно, с ростом международных связей и интернационализацией мировой экономики степень зависимости национальных рынков друг от друга увеличивается, что может приводить к их общему падению в той или иной степени. Тем не менее относительная независимость экономик различных стран приводит к относительной независимости их фондовых рынков, что подтверждается практикой. Особенностью портфеля международных инвестиций является, как уже указывалось, валютный риск. В достаточно хорошо диверсифицированном по странам (валютам) портфеле этот риск, как показывает практика, значительно меньше рисков национальных рынков, поскольку падение одних валют означает усиление других. Падение же валюты инвестора означает рост курсов иностранных валют и, таким образом, повышение доходности портфеля международных инвестиций. Кроме того, валютный риск может быть существенно уменьшен за счет использования рассмотренных выше специальных методов защиты от его неблагоприятного изменения — методов хеджирования. Следует также учитывать, что международный инвестор, согласный на риск ради высокой доходности, может получить ее не только от быстро растущих национальных экономик и (или) отдельных иностранных компаний, но и от роста курса иностранных валют.
Таким образом, использование кредитными организациями международных инвестиций не только способствует финансовой устойчивости и прибыльности бизнеса, но и повышает престиж и имидж банка в глазах потенциальных клиентов.
Стоит, однако, заметить, что для выхода российских банков на мировые финансовые рынки имеется существенная преграда. По действующему валютному законодательству РФ реальная возможность такого выхода предоставлена банкам, получившим на основании лицензии Банка России право на ведение валютных операций. Именно они могут беспрепятственно осуществлять как профессиональную, так и непрофессиональную деятельность на зарубежных рынках капитала. Кроме того, Банк России применяет ряд ограничений на инвестиционные операции банков — повышенные коэффициенты риска при расчете соотношения собственных средств банков и различных статей их активов, а также значительные требования к созданию внутренних банковских резервов под возможное обесценение вложений в ценные бумаги.
Но с другой стороны, ограничительные меры направлены в первую очередь на обеспечение финансовой устойчивости банков и всей банковской системы в целом, поэтому принимать их можно только как данность, в рамках которой должен действовать банк как участник финансовых рынков.

Начать дискуссию

НДФЛ

Работодатель не удерживает НДФЛ с возмещенных сотруднику расходов при переезде за границу

Компенсационные выплаты, связанные с выполнением трудовых обязанностей, в том числе в связи с переездом на работу в другую местность, не облагаются НДФЛ и взносами.

В Московской области число представителей малого и среднего бизнеса выросло на 5%

Показатель роста предпринимательской активности в Подмосковье оказался выше среднего по стране. В сфере малого и среднего бизнеса работает больше 128 тысяч компаний и 297 тысяч ИП.

Отложенную переплату будут учитывать при начислении штрафов за налоговые долги

За неуплату налога из-за занижения налоговой базы положен штраф 20%. Его не будет, если на ЕНС все время было положительное сальдо. Теперь будут учитывать не только сальдо ЕНС, но и зарезервированные суммы.

Курсы повышения
квалификации

18
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора
Акцизы

Акцизы на алкоголь каждый год будут расти на уровень инфляции

На спирт будет установлена нулевая ставка акциза, если продукция из этанола продается аптекам или для производства парфюмерии, бытовой химии и красок.

Инвестиции

Рынок падает. Пополнил брокерский счёт на 300 000 в июле. Что купил? Часть 1

Продолжаю ежемесячное инвестирование, в июле удалось пополнить брокерский счёт на рекордные 300 000 рублей, а значит можно провести традиционный анпакинг покупок на бирже. Продолжаются распродажи в отделе акций и облигаций, дополнительные скидки дарит дивидендный сезон, так что удалось приобрести много интересного.

Рынок падает. Пополнил брокерский счёт на 300 000 в июле. Что купил? Часть 1

Налог на сахар и пустой дом, загадочная история в финансовом обзоре

Налоговые события в России и мире

Опытом делятся эксперты-практики, без воды

Налоговая реформа еще не начала действовать, а у бухгалтеров уже есть вопросы к ФНС про НДС для упрощенцев. 😡«Ночной бухгалтер» № 1723

У бухгалтеров, что называется, наболело. Они хотят получить ответы на вопросы, которые возникли в ходе принятия поправок в НК на 2025 год. Вопросов много, они могут стать большой проблемой для бизнеса в следующем году. Предполагаем, что вместо принятия продуманной редакции кодекса будут снова многочисленные письма и разъяснения.

Иллюстрация: Вера Ревина/Клерк.ру
ЕАЭС

Какую отчетность нужно сдавать ИП на УСН при работе с контрагентом из ЕАЭС

Если ИП начал импортировать товар из любой страны ЕАЭС, то ему придется сдавать особую отчетность. Рассказываем, что должен сдать ИП и какие налоги ему нужно уплатить.

Какую отчетность нужно сдавать ИП на УСН при работе с контрагентом из ЕАЭС

Разбираемся, как заполнить ЕФС-1, проходить проверки, оформлять и оплачивать сверхурочную работу бухгалтера и получать налоговые уведомления через Госуслуги

Новый дайджест подписки Клерк.Плюс! 

Разбираемся, как заполнить ЕФС-1, проходить проверки, оформлять и оплачивать сверхурочную работу бухгалтера и получать налоговые уведомления через Госуслуги

Что сдавать ИП и организациям за второй квартал 2024 (полугодие): обзор для всех режимов налогообложения

Что и когда сдавать во втором квартале 2024 года ИП с работниками и без на УСН, ОСНО, ЕСХН и ПСН, а также организациям на ОСНО, УСН и ЕСХН. Мы объединили в обзоре информацию о сроках и формах отчетов (ссылки на бланки и инструкции по заполнению тоже найдете здесь).

НДС при УСН в 2025 году: 27 вариантов

В зависимости от размера доходов за прошлый и текущий год будут разные варианты с НДС на УСН. Смотрите их в нашей таблице.

НДС при УСН в 2025 году: 27 вариантов
2
Бесплатно с Основные средства

Как провести переоценку основных средств и отразить ее результаты в бухгалтерском учете

После того, как основное средство приняли на учет, его можно учитывать двумя способами: по первоначальной или по переоцененной стоимости. Расскажем, как провести переоценку основных средств и отразить ее в бухучете в зависимости от вида объекта и выбранных организацией методов.

Как провести переоценку основных средств и отразить ее результаты в бухгалтерском учете
Отчетность в СФР

Как заполнить ЕФС-1 с учётом последних изменений. Конспект вебинара с видео и тестированием

«Клерк» приготовил для вас подарок — мы открыли для вас полный бесплатный доступ к конспекту вебинара. Поможем вам разобраться, что нового в заполнении ЕФС-1 и дадим 16 примеров заполнения электронной трудовой книжки.

Иллюстрация: Вера Ревина / Клерк.ру
1
Банки

За покупку товаров на маркетплейсах с кредитной карты Сбера придется платить комиссию

Сбербанк удерживает комиссию при переводе денег с кредитных карт на внутренние кошельки маркетплейсов. При этом за покупки в рассрочку в приложении «Купер» Сбер не берет дополнительную плату.

Путин подписал закон о реформировании налоговой системы

С 2025 года в стране будет установлена пятиступенчатая шкала НДФЛ.

37% сотрудников не рассказывают работодателю о подработках

Россияне, которые занимаются подработкой, боятся, что начальство об этом узнает и начнет давать больше задач.

Экономика России

За пять месяцев ВВП увеличился на 5%

Премьер-министр Михаил Мишустин призвал Центробанк активнее регулировать уровень инфляции.

Бухгалтеры

Конспекты к вебинарам, новые разборы законов и онлайн-курсы: что появилось в подписке Клерк.Премиум за неделю

В подписке Клерк.Премиум постоянно появляются новые материалы: онлайн-курсы, разборы законов. А решать практические вопросы бухгалтерам помогают наши эксперты. Рассказываем, какой контент добавился в подписке за последнюю неделю.

Конспекты к вебинарам, новые разборы законов и онлайн-курсы: что появилось в подписке Клерк.Премиум за неделю
Налоговые изменения 2025

Новые правила работы на УСН: главные изменения по налоговой реформе 2025

С 2025 года для применения УСН будут новые лимиты дохода, численности и ОС, а также придется платить НДС со ставками до 20%.

Иллюстрация: Вера Ревина/Клерк.ру

Интересные материалы

Депутат Госдумы: в России замедляют работу WhatsApp

В некоторых регионах власти замедляют работу мессенджера WhatsApp, но решений о его блокировке еще нет.