Менеджмент

Венчурное инвестирование

Существует множество определений венчурного инвестирования, но все они сводятся к одному: это один из способов привлечения инвестиций, используемый в основном малыми и средними предприятиями, причем, как правило, инновационными. Проблема нехватки оборотных средств у российского малого бизнеса стало уже притчей во языцех. Давайте посмотрим, как начиналось венчурное инвестирование на западе.

Материал предоставлен Финансовой компанией Интерспрэд-Инвест

Существует множество определений венчурного инвестирования, но все они сводятся к одному: это один из способов привлечения инвестиций, используемый в основном малыми и средними предприятиями, причем, как правило, инновационными. Проблема нехватки оборотных средств у российского малого бизнеса стало уже притчей во языцех. Давайте посмотрим, как начиналось венчурное инвестирование на западе.

Началось все в середине 50-х годов прошлого века в США в Силиконовой долине - колыбели современной информатики и телекоммуникаций. В 1957 году некий Юджин Кляйнер, работавший в компании Shokley Semiconductor под руководством Вильяма Шокли (только что получившего Нобелевскую премию за изобретение транзистора), забрасывал письмами инвестиционные компании на Уолл-Стрит, с предложением профинансировать производство кремниевого транзистора. Однако, в то время было не принято создавать специальную фирму под абсолютно новую идею, да еще и финансировать теоретический проект. Смелое начинание Кляйнера так и пропало бы, но тут в дело вмешался случай. Одно из этих писем попало в руки Артура Рока, фигуры, ставшей сегодня легендарной. В то время Артур Рок работал в инвестиционной компании. Его заинтересовало предложение молодого ученого и он сумел найти необходимые $1,5 млн. Так была основана Fairchild Semiconductors - прародитель всех полупроводниковых компаний Силиконовой долины. После этого у Рока были еще Intel и Apple Computer. К 1984 году имя Артура Рока стало синонимом успеха. Собственно говоря, именно он, похоже, был первым, кто вообще употребил термин "венчурный капитал".

Успех первого венчурного фонда, созданного Роком, был феноменален: израсходовав всего три миллиона, через непродолжительное время он вернул инвесторам почти девяносто. Ну а самым успешным проектом за всю историю венчурного инвестирования является компания Cisco Systems, один из мировых лидеров производства сетевых маршрутизаторов и телекоммуникационного оборудования. В 1987 году Дон Валентин приобрел за $2,5 миллиона пакет акций Cisco. Через год стоимость его пакета составила $3 миллиарда. Кроме этого, такие компании Microsoft, Intel, Apple Computers, Sun Microsystems, на этапе их возникновения были профинансированы именно венчурными фондами.
Далее последовал бурный рост венчурных фондов, совпавший с быстрым развитием высоких технологий. Некоторое время казалось что вот-вот, и технологическая революция перевернет все представления о бизнесе. Финансовый кризис 1998 года несколько поубавил оптимизма, и высокие технологии на некоторое время ушли в тень.
Однако трудности, переживаемые Силиконовой Долиной, не убавило важности венчурного инвестирования, как одного из альтернативных источников привлечения капитала молодыми инновационными компаниями. Российские власти не могли не обратить внимания на столь перспективный источник инвестирования.

В настоящее время, существующее российское налоговое и гражданское законодательство мало приспособлено к нуждам венчурного бизнеса. Классическая схема венчурного фонда, применяемая в развитых странах, в первую очередь в США и Великобритании, предполагает создание фонда в форме limited partnership ("ограниченное партнерство"), где венчурные инвесторы являются вкладчиками в форме "ограниченных партнеров", а управляющая компания - полным товарищем или "генеральным партнером". В ГК РФ этому понятию соответствует "товарищество на вере" (коммандитное товарищество).
Однако если американское limited partnership прозрачно для целей уплаты налогов и все налоги на результаты его деятельности уплачиваются только один раз вкладчиками лично, то по российскому законодательству коммандитное товарищество - юридическое лицо и поэтому является полноценным налогоплательщиком. Со всеми вытекающими отсюда последствиями в виде НДС, НП, необходимостью ведения текущей налоговой отчетности и проч., что значительно снижает экономический эффект деятельности венчурного фонда, делая ее практически бессмысленной.
В российском законодательстве также отсутствует понятие, подобное американской концепции accredited investor, то есть лица, обладающего достаточным опытом и состоянием, чтобы приобретать нерегулируемые высокорисковые ценные бумаги. В США венчурные фонды-партнерства размещаются именно среди таких инвесторов, благодаря чему они освобождаются от госрегулирования, направленного на защиту прав инвесторов; все бремя по оценке качества проекта ложится на самих партнеров.

Кроме юридических и налоговых проблем, одной из ключевых остается проблема реализации уже "раскрученной" компании. На Западе с этим несколько проще: развитый фондовый рынок позволяет выводить акции молодой компании на биржу путем IPO (первичного размещения). Единственный российский опыт IPO – вывод на фондовый рынок "Росбизнесконсалтинга" в 2001 году успеха не принес. Да и о каком успехе может идти речь, когда реально ликвидными на российском рынке являются лишь 15-20 бумаг.

Тем не менее, некоторые подвижки в процессе развития венчурного инвестирования на государственном уровне есть. В начале ноября Министерство промышленности и науки выпустило документ под названием "Концепция развития венчурной индустрии в России". Основная идея концепции - это создание агентств по трансферу технологий, открытие десяти новых государственных технологических фондов, изменения в налоговом законодательстве и пропагандистская кампания с целью создания "историй успеха". По словам замглавы Минпромнауки РФ Андрея Фурсенко, в течение 4-5 лет такие агентства должны быть созданы во всех ведущих государственных научных организациях, что позволит ежегодно создавать от 3 до 5 тысяч малых предприятий технологической направленности.

Одним из главных недостатков Концепции, как и многих других благих намерений правительства – финансирование. Средства на создание инфраструктуры, подготовку кадров и формирование имиджа венчурной индустрии предполагается направлять из бюджетов заинтересованных министерств, ведомств и бюджетов местных органов власти. С таким подходом вся идея явно обречена на провал. Кроме того, имеется, высокая вероятность того, что государственные инвесторы сделают ошибку, неверно оценив текущую ситуацию и выбрав не те индустрии и не те компании в качестве наиболее перспективных. В венчурном мире тенденции меняются быстро. Венчурные капиталисты просто обязаны уметь держать нос по ветру, государственным служащим это не всегда дано и не всегда нужно. Ошибки делали все, даже самые успешные страны: так, в Японии в 70-е годы самой перспективной отраслью было признано судостроение, в которое государство вкладывало огромные деньги, в то время как страна сделала мощный рывок вперед благодаря успехам электронной промышленности, не пользовавшейся никакими преференциями.

Тем не менее, необходимый научно-технический потенциал в России, несмотря на трудности переходного периода, сохранен. На сегодняшний день в стране функционируют 70 технологических парков и около 50 тысяч малых технологических фирм, в которых занято 200 тыс. человек. Совокупный объем реализации последних составляет 30 млрд. рублей. Создается сеть региональных инновационно-технологических центров. Сейчас их 18 (объединяют 250 малых фирм), в процессе создания – еще 17. Таким образом, есть все основания говорить о том, что перспективы развития венчурного инвестирования в России как источника финансирования прикладных научных исследований, более чем обнадеживающие.

Ширяев Андрей

Начать дискуссию

За год количество занятых увеличилось до 74 млн человек

В мае 100 тысяч человек нашли работу, общее число трудоустроенных выросло до 74,1 млн.

Госзакупки у малого и среднего бизнеса превысили 4 трлн рублей

Компании с государственным участием обращаются к МСП-поставщикам за услугами по страхованию и финансовому посредничеству.

Ведение бизнеса

Больше 8 тысяч проектов запустили в рамках программы «Мама-предприниматель»

Мамы несовершеннолетних детей могут пройти тренинги и получить грант в 100 тысяч рублей на открытие собственного бизнеса.

Курсы повышения
квалификации

18
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора
Курортный сбор

Туристический налог не войдет в состав ЕНП

С 2025 года вводят новый налог – туристический. Его будут платить отели. Уплата будет идти на отдельный КБК.

Отчетность

Компании могут обязать публиковать нефинансовую отчетность

Мосбиржа хочет обязать эмитентов раскрывать нефинансовую отчетность, при этом для таких данных не будут устанавливать специальный формат.

К процедуре внесудебного банкротства стали обращаться в пять раз чаще

За полгода россияне начали больше 25 тысяч процедур внесудебного банкротства, из них 60% заявлений приходится на пенсионеров и получателей пособий.

Опытом делятся эксперты-практики, без воды
Инвестиции

Какая ЗП нужна, чтобы взять ипотеку? Недвижка не падает, обвал акций, доллар, IPO, дивиденды, облигации и другие новости. Воскресный инвестдайджест

Можете выкидывать калькуляторы, они бесполезны. Теперь чтобы взять ипотеку без льгот, нужно иметь зарплату выше средней по региону в 3–4 раза. Грустно? А ведь это ещё не всё. На рынке произошёл очередной обвал, доллар не хочет расти, везде пессимизм кроме оптимизма у тапателей хомяков.

Какая ЗП нужна, чтобы взять ипотеку? Недвижка не падает, обвал акций, доллар, IPO, дивиденды, облигации и другие новости. Воскресный инвестдайджест
Налог на прибыль

Снижение налога на прибыль при закрытии дочерних организаций. Советы из практики

Эта статья будет полезна владельцам бизнеса, финансовым директорам и бухгалтерам, занимающимся налоговым планированием. В статье рассматриваются практические методы снижения налогового бремени, связанные с передачей имущества дочерней организации компании-учредителю.

Снижение налога на прибыль при закрытии дочерних организаций. Советы из практики

470 тысяч женщин оформили пособие по беременности

Минимальный размер пособия в 2024 году составляет больше 88 тысяч рублей.

По долгам участников СВО приостановили 760 тысяч исполнительных производств

Участникам СВО и их семьям также оказывают бесплатную юридическую помощь и предоставляют иные меры социальной поддержки.

НДФЛ

Работодатель не удерживает НДФЛ с возмещенных сотруднику расходов при переезде за границу

Компенсационные выплаты, связанные с выполнением трудовых обязанностей, в том числе в связи с переездом на работу в другую местность, не облагаются НДФЛ и взносами.

В Московской области число представителей малого и среднего бизнеса выросло на 5%

Показатель роста предпринимательской активности в Подмосковье оказался выше среднего по стране. В сфере малого и среднего бизнеса работает больше 128 тысяч компаний и 297 тысяч ИП.

Налоговые штрафы

Отложенную переплату будут учитывать при начислении штрафов за налоговые долги

За неуплату налога из-за занижения налоговой базы положен штраф 20%. Его не будет, если на ЕНС все время было положительное сальдо. Теперь будут учитывать не только сальдо ЕНС, но и зарезервированные суммы.

Акцизы

Акцизы на алкоголь каждый год будут расти на уровень инфляции

На спирт будет установлена нулевая ставка акциза, если продукция из этанола продается аптекам или для производства парфюмерии, бытовой химии и красок.

Инвестиции

Рынок падает. Пополнил брокерский счёт на 300 000 в июле. Что купил? Часть 1

Продолжаю ежемесячное инвестирование, в июле удалось пополнить брокерский счёт на рекордные 300 000 рублей, а значит можно провести традиционный анпакинг покупок на бирже. Продолжаются распродажи в отделе акций и облигаций, дополнительные скидки дарит дивидендный сезон, так что удалось приобрести много интересного.

Рынок падает. Пополнил брокерский счёт на 300 000 в июле. Что купил? Часть 1

Налог на сахар и пустой дом, загадочная история в финансовом обзоре

Налоговые события в России и мире

Налоговая реформа еще не начала действовать, а у бухгалтеров уже есть вопросы к ФНС про НДС для упрощенцев. 😡«Ночной бухгалтер» № 1723

У бухгалтеров, что называется, наболело. Они хотят получить ответы на вопросы, которые возникли в ходе принятия поправок в НК на 2025 год. Вопросов много, они могут стать большой проблемой для бизнеса в следующем году. Предполагаем, что вместо принятия продуманной редакции кодекса будут снова многочисленные письма и разъяснения.

Иллюстрация: Вера Ревина/Клерк.ру
ЕАЭС

Какую отчетность нужно сдавать ИП на УСН при работе с контрагентом из ЕАЭС

Если ИП начал импортировать товар из любой страны ЕАЭС, то ему придется сдавать особую отчетность. Рассказываем, что должен сдать ИП и какие налоги ему нужно уплатить.

Какую отчетность нужно сдавать ИП на УСН при работе с контрагентом из ЕАЭС

Разбираемся, как заполнить ЕФС-1, проходить проверки, оформлять и оплачивать сверхурочную работу бухгалтера и получать налоговые уведомления через Госуслуги

Новый дайджест подписки Клерк.Плюс! 

Разбираемся, как заполнить ЕФС-1, проходить проверки, оформлять и оплачивать сверхурочную работу бухгалтера и получать налоговые уведомления через Госуслуги

Интересные материалы

Что сдавать ИП и организациям за второй квартал 2024 (полугодие): обзор для всех режимов налогообложения

Что и когда сдавать во втором квартале 2024 года ИП с работниками и без на УСН, ОСНО, ЕСХН и ПСН, а также организациям на ОСНО, УСН и ЕСХН. Мы объединили в обзоре информацию о сроках и формах отчетов (ссылки на бланки и инструкции по заполнению тоже найдете здесь).