Инвестиции

Готовимся к чипированию, или IPO ГК Элемент

Пока Илон Маск чипирует людей, группа компаний Элемент решила чипировать сразу биржу. Крупнейший российский производитель микроэлектроники объявил цены и даты. Торги начнутся 30 мая под тикером ELMT, а подать заявку на чипирование можно до 28 мая. Диапазон размещения от 223,6 до 248,4 рублей за лот, включающий 1000 акций. Ну что, участвуем?
Готовимся к чипированию, или IPO ГК Элемент
Photo: Steve Johnson, Unsplash

Недавние IPO, про которые писал: Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт, Кристалл, Европлан, Займер и МТС Банк. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Это IPO также должно доказать жизнеспособность СПб Биржи, которая теперь будет проводником на рынок для подсанкционных компаний.

Кто такие?

Элемент — крупнейший производитель микроэлектроники в РФ, делает самые большие в мире микрочипы, исследует и производит различные компоненты для приборов. В Группу входят более 30 компаний. Миссия — обеспечить технологическое лидерство России путём разработки и производства передовой электронной компонентной базы и устройств на её основе в целях повышения качества жизни людей и создания фундамента для опережающего развития российской экономики и дружественных стран. Вот это да!

Если говорить про оцифровку технологий, то это техпроцессы от 3 мкм до 22 нм (22 нм — техпроцесс, соответствующий уровню технологии, достигнутому к 2009–2012 годам). Для ноутбуков и смартфонов слишком жирно, в том же айфоне 3 нм. Хорошо, что Элемент не делает айфоны. А то делал бы четвёртые, а не пятнадцатые. Но продукция Элемента конкурентна и востребована благодаря санкциям.

Ростех + АФК Система = Элемент

Элемент образован в результате слияния в сфере микроэлектроники активов Ростеха и АФК в 2019 году. Группа производит интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, модули, корпуса для микросхем и контактирующих устройств, а также радиоэлектронную аппаратуру. Даже сим-карты и чипы для банковских карт делает. В составе 8 центров разработки и 7 фабрик по производству, в том числе Микрон, НЗПП Восток, НИИЭТ, Завод МАРС, ВЗПП-Микрон, ЗПП, Светлана-Полупроводники, Нанотроника.

Ростех владеет 17,9% компании, Российская электроника — 32%, РТИ Микроэлектроника — 50%. Последняя — это АФК Система. А это значит, что мы имеем дело с профессиональными инвесторами, которые постараются заработать по максимуму. Хотя тут мы точно не увидим повторение IPO МТС Банка. Скорее всего, Система даст заработать инвесторам на размещении, а через полгода проведёт SPO пожирнее.

Под размещение провели допэмиссию на 15 млрд. Фри-флот составит более 13%. Кэш-ин, а значит деньги пойдут на инвестпрограммы Холдинга.

Дивиденды

Элемент планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 25% скорректированной чистой прибыли не реже раза в год. Из показателя Чистой прибыли исключаются доходы от государственных субсидий и грантов, приходящихся на капитальные затраты. Показатели для расчёта дивидендов определяются на основе данных консолидированной отчетности. Не стоит пока что ждать огромных дивидендов. Ну, допустим, 2–3%.

Показатели

Выручка ГК Элемент по урезанной МСА за 2023 год выросла на 46% г/г до 35,8 млрд. Это произошло за счёт роста спроса на российскую электронную компонентную базу. EBITDA в прошлом году выросла на 68% г/г до 8,7 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 93% до 5,3 млрд. Рентабельность EBITDA в 2023 году составила 24% (+3% г/г). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 1,3.

Ценовой диапазон на IPO предполагает капитализацию Элемента в 90-100 млрд рублей. Ну будем считать по верхней границе — 100 млрд. Вряд ли будет слабый спрос. Плюс 15 млрд привлекут в ходе IPO, итого 115 млрд. Что по мультипликаторам? По верхней границе размещения получается EV/EBITDA — 14,5, P/E — 21 с учётом допэмиссии. Без неё 12,8 EV/EBITDA и 18,8 P/E. Нельзя сказать, что дёшево, но компания растёт, импортозамещение и электронный суверенитет делают своё дело.

У Элемента помимо всего прочего есть плюшки в виде льготных кредитов. Субсидии покрывают 90% затрат на разработку, а налог на прибыль составляет 3%. Элемент занимает 51% рынка и развивается дальше. Планы по росту на 50% в год.

Риски

Нельзя не сказать о рисках. У Элемента низкая прозрачность отчёта, мы до конца никогда не узнаем, что там происходит. Сейчас компания получает огромные субсидии от государства, но они могут прекратиться. Ограничителем в развитии являются санкции, которые наложены на компанию.

Нельзя сбрасывать со счетов конкурентов, которые могут, например, выстрелить с новыми технологиями по более низким ценам. А ещё это же АФК Система, просто посмотрите на котировки её дочек. Но я считаю, что под SPO акции обязаны дать хороший апсайд. А потом — хоть потоп.

Чипируемся?

Уверен, это IPO привлечёт к себе повышенное внимание, так что традиционно не стоит ждать большую аллокацию. Продукция востребована и даже стратегически важна, рынок будет продолжать расти, а вместе с ним и спрос. При позитивном сценарии, всё же помним про риски.

Я обязательно поучаствую в размещении. Компания интересная, сектор интересный — тут и спекулятивно интересно, и, возможно, долгосрочно. Бум IPO продолжается, рынок готов поглощать всё кроме откровенного шлака. Вопрос, какая будет переподписка. Долгосрочно пока что держать Элемент скорее всего не стоит. Это не такое классное IPO как Совкомбанк или Диасофт, но интереснее МТС Банка.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

Начать дискуссию

💘 Налоговая реформа-2025: обзор всех изменений для бухгалтера

При УСН будет НДС, но можно от него освободиться или выбрать пониженную ставку. По НДФЛ будет новая пятиступенчатая прогрессивная шкала. Ставку налога на прибыль увеличат. Налоговый кешбэк и амнистия по дроблению. Читайте дайджест всех актуальных изменений.

3

Курсы повышения
квалификации

19
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора

Как директору понять, что он нанимает грамотного главбуха: советы дают сами бухгалтеры. 🔥«Ночной бухгалтер» № 1708

В соцсети «Клерка» бухгалтеры помогают разобраться, как нанять грамотного главбуха на ОСНО. И задаются вопросом - как директор будет проверять результаты тестирования или собеседования такого сотрудника? А еще сегодня пятница, поэтому новости для бухгалтера будут короткими, а в конце, как всегда, напряжем мозги и посмотрим новый выпуск БухТуба.

Иллюстрация: Вера Ревина  / Клерк.ру

В России могут запретить размещение рекламы в запрещенных соцсетях

Ранее подобный запрет ввели в отношении «иноагентов»

Лучшие спикеры, новый каждый день
Импорт

Дивиденды могут признать оплатой за товар: последствия

Перечисляемые импортером продавцу дивиденды или иные платежи, если они не связаны с ввозимыми товарами, не включаются в таможенную стоимость ввозимых товаров. Но ФТС бдит, чтобы не было злоупотреблений.

Предложены изменения в НК, которые скажутся на развитии прибрежных регионов

Сенаторы и депутаты инициировали изменения в НК, связанные с добычей водных биоресурсов.

Регионы смогут вводить туристический сбор с 2025 года

Базовая ставка туристического налога составит около 65 рублей, но местные власти могут применять понижающий коэффициент в зависимости от заполняемости номеров.

Опытом делятся эксперты-практики, без воды

💭 НДФЛ с продажи имущества не изменится, но будет исключение. Принцип «кто больше зарабатывает, тот больше платит» стал концепцией, поясняет эксперт

Владельцы имущества и ценных бумаг, которые получают годовой доход свыше 50 млн рублей, будут платить НДФЛ с продажи таких активов по повышенной ставке.

Revolut сворачивает бизнес в Казахстане

Так и не успев начать полноценную работу в Казахстане, британский необанк Revolut сворачивает бизнес в стране.

Силовики задержали экс-президента АФК «Система» по делу о мошенничестве

В ходе расследования уголовного дела экономического характера силовики задержали бизнесмена Евгения Новицкого.

Бухгалтеры

Больше консультаций с экспертами, помощь бухгалтеру с налоговыми изменениями-2025 и другие обновления Клерк.Премиум

Грядет налоговая реформа, и скоро нужно будет рассчитывать налоги по новым правилам. В подписке Клерк.Премиум регулярно появляются инструкции по практическому применению изменений в виде статей, вебинаров и онлайн-курсов. Рассказываем, какой контент уже добавился и скоро добавится в подписке. А еще мы увеличили количество доступных подписчикам консультаций!

Больше консультаций с экспертами, помощь бухгалтеру с налоговыми изменениями-2025 и другие обновления Клерк.Премиум
5
Бесплатно с ЕНП (единый налоговый платеж)

Какие налоги войдут в уведомление по ЕНП в июне 2024 года

Одно уведомление в июне бухгалтеры уже сдали по сроку 03.06.2024. Не позднее 25 июня нужно сдать еще одно.

Какие налоги войдут в уведомление по ЕНП в июне 2024 года

Читателям открыли доступ к библиотеке Центробанка

Теперь всем читателям доступны эксклюзивные современные, коллекционные и старинные книги, которые хранятся в библиотеке Банка России.

Миникурсы, текстовые и видеоинструкции для бухгалтеров
Учет в торговле

Реализация товаров в розницу, учтенных по цене приобретения через АТТ и НТТ, в 1С:Бухгалтерии предприятия ред. 3.0

Не каждый знает отличие оптовой торговли от розничной. Большинство людей считает, что опт — это реализация (покупка) крупных партий товара, а розница — это штучная торговля.

Реализация товаров в розницу, учтенных по цене приобретения через АТТ и НТТ, в 1С:Бухгалтерии предприятия ред. 3.0
Онлайн-кассы

❗ Минфин подготовил важные изменения в закон о ККТ

Правительство одобрило поправки к законопроекту о применении контрольно-кассовой техники.

Что сдаем за полугодие-2024, ЕФС-1 при увольнении, новые семейные выплаты-2025, возложение обязанностей директора на время отпуска. Дайджест разборов

Подготовили для вас еженедельный дайджест Разборов.

Иллюстрация: Вера Ревина/Клерк.ру
Инвестиции

Флоатеры: что это такое и стоит ли в них инвестировать в 2024 году

Флоатеры — это разновидность облигаций. В 2024 году они стали особенно популярными у инвесторов. Рассказываем, почему это произошло, как работает этот вид ценных бумаг и какую доходность по ним можно получить.

Флоатеры: что это такое и стоит ли в них инвестировать в 2024 году
Обучение для бухгалтеров

💥Налоговая реформа 2025. Оставляйте заявку на главное бухгалтерское событие года — V Всероссийскую бухгалтерскую конференцию «Клерка»

Боитесь предстоящей налоговой реформы? Не бойтесь, «Клерк» рядом и с нами вы будете во всеоружии. Мы уже начинаем подготовку и проведем 12 сентября V Всероссийскую бухгалтерскую конференцию «Клерка», на которой проработаем все основные вопросы. Оставляйте заявку!

Иллючтрация: Вера Ревина, Клерк.ру
1

Работу Социального фонда в 2023 году оценили как успешную

Состоялось заседание правления Фонда пенсионного и социального страхования РФ (СФР), в ходе которого подведены итоги по важным направлениям деятельности.

Вакансии

Новые вакансии для бухгалтеров и финансистов Добавить вакансию
Трудовое право

У доноров будут новые права, в том числе как у работников

В Госдуму поступил законопроект, призванный сделать донорство в России более популярным.

Интересные материалы

Обзоры новостей

⚡️ Итоги дня: Москва выбирает аромат для поликлиник, Metallica даст виртуальный концерт для всех, а хакер украл внутренние данные Apple

Подготовили обзор главных событий дня — 21 июня 2024 года. Все самое интересное, что писали и обсуждали в сети, в одной подборке.